文档介绍:第四章 内部投资管理
学习目标:经过本章学习,应该深入了解影响企业投资决议财务原因,熟练掌握投资决议基本决议方法,灵活利用于各种项目投资可行性分析。
对内投资的财务决策及可行性分析
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第一节 投资管理概述
一、金流入量。
对内投资的财务决策及可行性分析
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项目投资主体
项目计算期------是指投资项目从投资建设到最终报废整个过程全部时间。
企业本身----直接投资主体债权人投资人
建设期
生产经营期
试产期
达产期
0
n
建设起点
终止点
投产日
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初始现金流量详细内容
(1)固定资产建设投资(含更新改造投资)。指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行固定资产投资,含基建投资和更改投资。
建设期固定资产投资可能不等于固定资产原值,为何?
(2)垫支流动资金。指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目标投资增加额。
(3)其它投资费用
(4)原有固定资产变价收入
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营业现金流量内容
(1)营业收入。指项目投产后每年实现全部销售收入或业务收入。普通指不含增值税、不包含折扣和折让净额。
(2)经营成本。又称为付现营运成本或付现成本。它等于当年总成本费用扣除该年折旧额、摊销额等项目后差额。
(3)所得税。
(4)其它现金流出。如营业外支出。
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经营现金净流量计算
运行期现金流量
每年净现金流量(NCF)
=每年营业现金收入-付现成本-所得税
(定义计算)
=每年营业现金收入-(营业成本-折旧)-所得税
=每年营业现金收入-营业成本-所得税+折旧
=净利润+折旧
(净利润倒算)
=税后收入-税后成本+折旧抵税
=收入(1-所得税率)-付现成本(1-所得税率)+折
旧×税率
(税后收入、税后成本及折旧抵税额)
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终止点现金流量
固定资产残值收入或变价收入
垫支流动资金回收
停顿使用土地变价收入
*回收固定资产余值和回收流动资金统称为回收额,普通均假设在终止点一次性收回。
现举例说明投资项目现金流量测算:
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例4-1:大华企业准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择:
甲方案:需投资10000元,使用寿命为5年,采取直线法计提折旧,5年后设备无残值。 5年中每年销售收入为6000元,每年付现成本为元。
乙方案:需投资1元,采取直线折旧法计提折旧,使用寿命为5年, 5年后设备有残值收入元。5年中每年销售收入为8000元,付现成本第一年为3000元,以后伴随设备陈旧,逐年将增加修理费400元,另需垫支营运资金3000元。
假设所得税率为40%,试计算两个方案现金流量。
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为计算现金流量,必须先计算两方案每年折旧额:
甲方案年折旧额=10000/5=(元);
乙方案年折旧额=(1-)/5
=(元);
先计算两方案营业现金流量见表4-1所表示。
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表4-1投资项目营业现金流量计算表 单位:元
t
1
2
3
4
5
甲方案
销售收入(1)
付现成本(2)
折旧(3)
税前净利(4)
(4) =(1)-(2)-(3)
所得税(5)=(4)40%
税后净利(6)=(4)-(5)
现金流量(7)=(1)-(2)-(5)=(6)+(3)
6000
800
1200
3200
6000
800
1200
3200
6000
800
1200
3200
6000
800
1200
3200
6000
800
1200
3200
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续表 单位:元
t
1
2
3
4
5
乙方案
销售收入(1)
付现成本(2)
折旧(3)
税前净利(4)
(4) =(1)-(2)-(3)
所得税(5)=(4)40%
税后净利(6)=(4)-(5)
现金流量(7)=(1)-(2)-(5)=(6)+(3)
8000
3000
3000
1200
1800
3800