文档介绍：财务案例实验内容
华达公司案例
华达公司是一家上市公司,该公司是以计算机软件及系统集成为核心业务,面向电信,电力,金融等的基础信息建设提供应用软件和全面解决方案。公司当前正在做2002年度的财务预算。下一周,财务总监郭为将向董事会汇报2002年度的的总体财务计划。预算的重点在于投资项目的选择和相应的融资方案的确定。
以财务部牵头,与各个业务部门集中研究,全面考察所有备选投资项目,经过周详的项目可行性分析后,初步认为下一年度可供选择的项目见“可供选择项目表”(按内含报酬率由高到低排列,投资额单位为万元):
可供选择项目表
项目
投资额
内含报酬率%
A
1000
25
B
2000
21
C
3000
18
D
3500
15
E
4000

F
4000

G
4000
10
H
2000
9
在现金流量方面,估计所有项目在第一年都将是净现金流出。而在随后的项目有效期内均为净现金流入,并且所有项目的风险预计都在公司可接受的水平之内。
郭为审查后认为,大家在项目机会及初步可行性分析方面已经做得相当出色,当务之急是将主要精力放在如何选择筹资方式及分析资本成本方面。
在15天前召开的一次公司理财会议上,华达公司的财务咨询顾问任先生告诉郭为:预计华达公司来年可以按面值发行利率为9%的抵押债券5000万元,若超过5000万元,便只能发行利率为10%的无抵押普通公司债券。财务顾问及其所在的投资银行做出上述预测乃是基于华达公司2002年度的资本预算总额及来年留存收益的预测。郭为预计来年的留存收益大约为10 000万元。
郭为与咨询顾问均认为公司当前的资本结构属于最佳结构,其构成为长期负债40%,普通股权益15%,留存收益45%
此外,财务人员收集了如下附加信息
。
,若以当前市价再增发新股以筹集750万元股本,公司所能得到的每股净现金流量将是19元。
。。
4公司的收益和股利在过去的十年里翻了一番,其增长速度相当稳定,估计公司为了给投资者传递一个公司稳定成厂的信号,这一增长速度仍将持续下去。
5华达公司适用的所得税税率为40%
请运用案例中提供的信息,回答下列问题(本案例对折旧忽略不计)
计算各项资本来源的税后资本成本。
根据华达公司2002年度融资活动的边际资本成本表,与初步选定的投资机会相比较,以最终确定2002年度的最佳资本预算。
项目G应该被采纳还是被放弃,为什么?
你认为有哪些因素可能会使郭为愿意采用一个不同于问题2中得出的资本预算?
假设资本市场利率突然上升,从而使公司的各项融资成本随之上升。抵押债券的税前成本上升至11%,%;公司的普通股市价跌至18元;而发行新股的每股净收入则降为每股16元。在这种情况下,试重新计算各项融资来源的税后成本,重新确定最佳资本预算;并分析利率突然上升对华达公司的最佳资本结构有何影响?
ABC股份有限公司案例
ABC股份有限公司是一家高科技民营企业,其开发和生产的某纳米材料的市场潜力巨大,公司未来有着非常光明的发展前途,公司目前正处于创业阶段,急需资金支持。但是由于公司规模较小,且受目前的赢利水平和现金净流量较低等条件的限制,公司难以通过向公众发行股票的方式来筹集资金。ABC公司采取的筹资方式是,定向(非公平)向若干战略投资者发行价值800万元、年利率为10%的抵押公司债券。而债券投资者认为,如果任ABC公司的股东和管理者自行其是,以公司的资产作为保证借入新的债务,显然将使原有债权人暴露在更大的风险之下。出于保持或增加其索偿权的安全性的愿望,其中规定,允许公司在满足下列条件的前提下才能发行其他公司债券
税前利息保障倍数大于4
抵押资产的净折余价值在抵押债券价值的2倍以上

从公司财务报表得知,ABC公司现有税后净收益240万元,权益资金4000万元,资产折余价值3000万元(已被用于抵押)。公司适用的所得税税率为40%。假定一项新发行债券收入的50%用于增加被抵押资产,到下年为止公司不支付偿债基金。
请分析:在抵押债券契约中规定的三种条件下,ABC公司分别再发行多少利率为10%的债券?说明上述保护性条款中哪项是有约束力的。
XYZ机器制造企业案例
出于为一项新的投资项目融资的需要,XYZ机器制造公司计划以10%的利率发行1000万元可转换次级信用债券。目前公司股票的市价为每股36元,经过与战略伙伴—摩根投资银行—共同初步分析后, XYZ公司认为它可以获得大约12%的转换溢