文档介绍：第二节 股票的投资价值分析
一、影响股票投资价值的因素
（一）、影响股票投资价值的内部因素
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第三章 有价证券的投资价值分析
股票的投资价值分析
一、影响股票投资价值的因素
（一）、影响股票投资价值的内部因素
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第三章 有价证券的投资价值分析
（二）、影响股票投资价值的外部因素
1、宏观因素
2、行业因素
3、市场因素
二、股票内在价值的计算方法
(一)现金流贴现模型
投资者投资股票带来的收益包括:股息和红利以及资本利得。
①设某投资者A在年初投资W公司的股票，在投资时他预测到在一年后该公司的股票每股将获得D1元的股息，此后出售其股票，将获得P1元的收益。假设该投资者在投资时要求的投资收益率为k，则该投资者在投资时愿意支付的价格为：
V=
②假设第二个投资者B从投资者A手中购进该公司股票，他在购进该股票的时候，预测到一年后该公司每股股票将获得D2元的股息，如果一年后该投资者出售此股票将获得P2元的收益。假设该投资者的投资收益率仍然为k，则该投资者B愿意支付的价格为：
P1=
同理可得：
P2=
P3=
P4=
……
依次把它们带到前一个公式里面去，可得：
V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+┄+D∞/(1+k)∞
对于股票投资价值的决定公式，我们也可以假定投资者购买股票后，打算无限期地持股。在这一假定条件下，投资者所能获得的唯一现金流量就是未来每期获得的股利，即D1 、 D2 、 D3 、 D4、 D5 ……。
假设投资者所要求的必要收益率为k，通过对未来收益进行贴现，同样可得一般公式为：
V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+…+D∞/(1+k)∞
=
2. 净现值: NPV=V-P= -P
3. 内部收益率：
内部收益率就是使净现 值为零的贴现率，由净现值公式，得内部收益率公式：
P=
在利用上述模型的时候,需要无限期的预计历年的股利,实际上是做不到的,因此在应用的时候,都要做一些假设,如假设每年股利相同或每年股利按固定增长率增长。
（二） 零增长模型
根据一般模型
V=D1/(1+k)1+D2/(1+k)2+┄+D∞/(1+k)∞
=
由于股利零增长，因此：
D1=D2=•••••=D∞
1. 公式: V=D0/k
2. 内部收益率: k= D0/P
3. 应用
例如：假定中国联通公司在未来无限期内，。投资者所要求的必要收益率为8%。则中国联通公司每股的投资价值为：
=（元）
假设中国联通公司的股票在二级市场上的交易价格为8元，说明了这种股票的价格被高估了。
①净现值。
NPV=-8=-
②内部收益率。
= =8
所以，k*= = %
所以，只有当股票的内部收益率大于投资者的必要收益率的时候，这种股票才是值得投资的；反之，则相反。
假设永远支付固定股利是不合理的,但在特定的情况下,特别是在确定优先股的内在价值的时候是十分有用的.
(三)   不变增长模型(固定增长模型)
1. 公式:
假设股利永远按固定不变的增长率g增长,假设今年的股利为D0,则第T年的股利为Dt为:Dt= D0(1+g)t
将其带入一般模型公式V= 中,
得:V= ，由等比数列公式得：
V= =
例如：假设上海宝钢公司的股票今年每股支付股利2元，而预计未来的无限期内股利