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{}市场分析豆粕现货市场
的成交量占了本上涨过程（从 2180—2400
元/吨的过程）的 60％—70%。
对 2300 元/吨到 2400 元/吨的上涨过程，我们再分为如下两个阶段：
以 2350 元/吨为界，分为 2300—2350 元/吨阶段与 2350—2400 元/吨阶段。
通过同样的观察可以发现，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从 2300—2400 元/吨的过程）
的 60％—70%。
也就是说随着价格的上涨，成交量在逐步减少。因为在养殖需求还没在完全恢复的情况下，
更多的豆粕成了饲料厂及养殖用户的原料库存，他们通过一个安全库存来衡量自己的库存量，
备足了就退市观望。这就是现货豆粕的量价关系。
最后，笔者提醒大家(也是笔者始终坚持认为的)，分析任何产品的价格，我们都要首先考虑
其自身的供求关系，然后才是其他的相关性因素。养殖户与饲料用户在做采购决策时，应该
抓住影响价格的主要因素，把供求关系研究透，并且在采购活动中应该通过一套整体的采购
方案并适时调整。市场变化如此之迅速，任何时候我们都不能用老眼光看待新问题
豆粕市场的量价博弈（摘自陈特光）
众所周知，一个商品的市场价格总是受到供需这两个基本因素的影响，豆粕也不例外，否则，
抛开市场的实际情况来进行销售或采购操作，必将付出代价。分析影响豆粕价格的供需这两
个因素，我认为最终决定豆粕价格的，需求将起决定性作用。需求量的统计方法在强弱市场
中也不一样：在行情看涨时，我们可以将饲料企业库存调为 1 到 1 个半月的用量，甚至是 2个月；而在行情看跌时，我们只能用 10～15d 的用量来统计。
1 分析工具：量价双三角形（TVP:Twin-trian-gleforVolumeandPrice）
假设条件：榨油企业的生产量均匀。笔者认为：用豆粕的量价来判断现货市场上的价格走势
有一定的科学性。我之所以把“量”放在“价”之前，是因为先有“量”上的变化，才会引
起“价”变。在行情上涨过程中，特别是在中后期，用户大多采购较为谨慎，市场上的成交
量逐步萎缩，而榨油厂的生产照旧，所以榨油厂的豆粕库存逐步增加。到行情顶端，市场上
的成交量萎缩到极限，而榨油企业的库存量达到最高限。现在大型榨油企业都是大资金运作，
大量的库存对他们的资金压力非常大，加上豆粕因季节不一样，库存时间长短也不一。所以
他们就要出货，从而出现了市场上的价格顶部（或阶段性顶部）。随着价格的逐步回落，饲
料厂及养殖用户由于价格高位时采购量少，库存已所剩无几，所以又会出现谨慎购买，这时
榨油厂商的库存还是大，所以价格进一步下滑。到了一定时候，饲料厂及养殖用户预计价格
不会再进一步下跌，开始放量采购准备库存。市场上的成交非常大，而榨油厂商的库存也迅
速减少到了极限，从而形成市场上价格的底部（或阶段性底部）。用图 1 来表示，也许会更
明白。
以上量价关系是属于比较理论性的，实际市场当中，在价格底部，榨油厂商也许不会放量销
售，而且会采取限量销售等各种政策；反之，在价格顶部榨油厂商想放量销售，但饲料厂及
养殖用户不会大量采购。所以，成交量最大区域不会出现在价格的绝对低位，而是离底部不
远处，如 1/3 处比较普遍。另外在不同的市场阶段，该双三角形的相对位置会发生一定距离
的移位现象。如目前的市场情况，如图 2 所示。目前市场价格相对于前期高价位已有所下降，
但是市场成交量依然很小，而各榨油厂商的豆粕（包括榨油厂商所库存大豆折算的等量豆粕）
库存量压力仍旧很大。
2 回顾历史：2004 年 3 月份，豆粕价格到达 3700～3750 元/t 高位后滑落的国内成因分析
如果说豆粕的供给能决定价格走势的话，2004 年 3 月中旬，豆粕出厂报价 3700～3750 元/t，
就不应该是最高价，而是象当初大部分榨油厂商根据豆粕成本所进行的预测，应该冲到 4000
元/t 的大关！但实际上，全国的油厂，在 3700～3750 元/t 这个价格成交的数量非常有限，
从而价格就开始一路下滑。其背后真正的原因是：养殖户与饲料厂用户的需求在成本大幅提
高后没有跟上。其最高能到 3800 元/t 就不错了，而价格到顶后，滑落的速度将会很快。只
有一个理由：饲料厂的采购量已减少，他们在谨慎操作或观望。从当时对饲料厂的调查来看，
在报 3700～3750 元/t 的出厂价时，饲料厂所用的豆粕成本普遍在 3350～3450 元/t，且饲料
生产