文档介绍：第六章_对外投资管理
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概述
间接投资
并购投资
对外投资的概述
企业在满足其内部需要的基础上仍有余力，在内部经第六章_对外投资管理
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概述
间接投资
并购投资
对外投资的概述
企业在满足其内部需要的基础上仍有余力，在内部经营的范围之外，以现金、实物、无形资产方式向其他单位进行投资，以期在未来获得额投资收益的经济行为。
对外投资分类
按照权益不同——股权投资和债权投资
按照投资方式不同——直接投资和间接投资
按照投资期限不同——长期投资和短期投资
完成情况
第一节 对外投资概述
3
对外投资的目的
企业扩张需要；
完成战略转型的需要；
资金调度的需要；
满足特定用途的需要。
综 述
应考虑的因素
对外投资的盈利与增值水平
对外投资风险
对外投资的成本
投资管理和经营控制能力
筹资能力
1
2
3
4
5
对外投资的流动性
6
对外投资环境
8
经验总结
第六章 对外投资管理
第二节 对外间接投资
6
对外间接投资
递进关系
递进关系
递进关系
递进关系
债券投资
购入债券，成为债权人，获取债券利息
股票投资
认购股票，成为股东，获取股利收益
基金投资
众多投资者出资汇集，交由专业机构进行管理
信托投资
将自己的财产、资金委托他人代为管理和处理
必须按期还本
分为国家、金融、企业债券
收益稳定、风险小
较强的稳定性
所有权
债券投资的特点
1
2
3
4
5
8
决策
债券投资的决策
是否进行债券投资的决策
债券投资收益率的高低、债券投资的其他效果、债券投资的可行性。
债券投资对象的决策
取决于债券的信誉和企业可用资金的期限。
债券投资结构的决策
包括：债券投资种类结构；债券到期期限结构。
例 题：
，企业投资要求得到的收益率为12%，则普通股的内在价值为：
某公司普通股基年股利D0为4元，估计年股利增长率g为3%，期望收益率K为12%，求该股的内在价值
，估计年股利增长率g为6%，期望收益率K为15%，打算一年后转让出去，转让价格为12元，该普通股的内在价值应为：
股票投资收益的计算
每股收益
每股收益=企业净利润/普通股股数
若企业同时还发行优先股，则应从税后盈利中扣除优先股股利
每股收益=（企业净利润-优先股股利）/普通股股数
净资产收益率
净资产收益率=净利润/平均所有者权益
每股股利
每股股利=向股东分配的利润总额/普通股股数
第三节 对外直接投资—并购投资
并购投资概述
包含兼并与收购
兼并——一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）投资购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的投资行为。——吸收合并
收购——企业用现款、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权的投资行为
两者区别：兼并后，被兼并企业法人实体不复存在，收购中，被收购企业法人实体依然存在；兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，资产、债券、债务一同转移，收购中，收购企业以收购出资额为限承担有限责任；兼并一般发生在被兼并企业财务状况不佳，生产停滞或半停滞状态
并购投资的目的
谋求管理协同效应
1
谋求经营协同效应
2
谋求财务协同效应
3
实现战略重组，开展多元化经营
4
获得特殊资产
5
降低代理成本
6
18
并购投资的类型
产业联系
横向并购
纵向并购
混合并购
实现方式
承担债务式
现金购买式
股权交易式
19
价值评估
价值评估
概念：指买卖双方对标的（股权或资产）购入或出售作出的价值判断，通过一定的方法计算标的的价值，从而为买卖是否可行提供价值基础
意义：
价值评估是确定并购的先决条件
对于标的的价值评估是谈判的焦点
正确的价值评估避免决策失误
评估方法
市盈率模型法
股息收益折现模型法
贴现现金流量法
Q比率法
净资产账面价值法
根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法
步骤：
检查、调整目标企业近期的利润业绩。
选择、计算目标企业估价收益指标
选择标准市盈率
计算目标企业的价值
目标企业的价值=估价收益指标*标准市盈率
市盈率模型法
Q比率
公司股票的市场价