文档介绍：第六章 项目投资管理
第一节 企业投资概述
第二节 项目投资决策的基础
第三节 项目投资决策指标
第四节 风险条件下的项目投资决策
第五节 项目投资中的风险控制
第六节 项目投资中的实物期权分观成分：
（1）利润计算无统一标准，还受存货估价、费用摊配、折旧计提的不同方法影响，主观随意性大；
（2）利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，并非实际的现金流量。
，取决于实际现金的有无
一个项目是否能够继续，很大程度上是取决于有无实际的现金进行各项支付，而不是短期内或一定期间内是否盈利，账面利润的大小。
（二）现金流量的构成
：
（1）初始现金流量
是指开始投资时发生的现金流量，包括现金流入和流出量，一般包括以下几个部分：固定资产上的投资；流动资产上的投资；其他投资费用；原有固定资产的变价收入
（2）营业现金流量
是指项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。一般按年计算。
增加的营业收入；
付现成本：是指需要支付现金的成本。
付现成本=总成本-折旧(-摊销-利息)
所得税支出
营业现金净流量(NCF)=营业收入-付现成本-所得税
=税后利润（净利润）+折旧等
（3）终结现金流量
是指项目结束时发生的现金流量。
固定资产残值收入或变价收入；
流动资产投资收回。
（1）现金流出量
建设投资；流动资金投资；
经营成本（付现经营成本）；
各种税款
其他现金流出
=外购燃料动力费+工资福利+修理费+其他
=不包括财务费用的总成本费用-折旧-无形资产、开办费摊销
（2）现金流入量
营业现金流入；回收的固定资产净残值；
回收的流动资金；其他现金流入
（3）现金净流量
某年现金净流量（）
=该年现金流入量－该年现金流出量
（三）确定现金流量的有关假设
1、假设营业收入均为当期现金收入。
2、全投资假设。不具体区分自有资金与借入资金，只考虑全部投资运动的情况。
3、假设原始投资是在建设期投入的，在经营期没有原始投资投入。
4、假设项目主要固定资产的折旧年限与经营期相同。
5、时点指标假设。即假设现金流量均发生在年初或年末的时点上。具体有：建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生；流动资金投资在建设期年末或投产期年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在项目终结点。
6、确定性假设。即假设与现金流量有关的收入、成本、所得税等因素可以确定。
净现金流量计算举例：
[例]某公司计划新建一条生产线，建设投资需500万元，一年后建成投产，另需追加流动资产投资200万元；投产后预计每年可取得营业收入630万元，第一年付现成本250万元，以后每年增加修理费20万元；所得税率为33%。该项目寿命期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值为原值的10%。流动资金于终结点一次收回。要求计算各年的现金流量。
现金
流量
0
1
2
3
4
5
6
初始
-500
-200
营业
终结
250
现金流量计算表 单位：万元
营业现金流量计算表 单位：万元
项目
2
3
4
5
6
营业收入
630
630
630
630
630
付现成本
250
270
290
310
330
折旧费
90
90
90
90
90
税前利润
290
270
250
230
210
所得税
税后利润
NCF
现金
流量
0
1
2
3
4
5
6
初始
-500
-200
营业
终结
250
合计
-500
-200
现金流量计算表 单位：万元
（四）现金流量估算应注意的问题
⊙相关即增量资本（差额成本，未来成本。重置成本、机