文档介绍：中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES
：Wind,中国银河证券研究院整理，截止2020年8月28日
• 风险提不
额同比下滑的实际数据以及当前海外兴旺国家的疫情防控情况，我们预计2020年我国家具及零部件 出口总额乐观情况下或可到达543亿美元，%；中性情况下实现533亿美 元，%；悲观情况下实现524亿美元，%。总体而言，以家具外销 渠道为主的家具制造企业2020年下半年将继续延续上半年环比逐季改善的趋势。
图19 :%（亿元，％ ）图20 : % （亿美元，% ）
',:n/：％，：家儿及K（件:人民币:常计同比乐观假设中性假设悲观假设
■ 2O2OE家具及零件出口总额（亿美心■同比增速（％）
资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理 资料来源：美国商务部，中国银河证券研究院整理
（三）需求端：人均家具消费支出相较兴旺国家差距犹存，未来提升空间巨大
尽管直接影响家具制造企业的房地产销售增长短期内仍将持续受限但是从我国目前的人 均家具消费量角度相比，我国与美国这样的兴旺国家成熟市场之间仍存在一定差距，未来可提 升空间较大。根据中美家具零售市场规模、人口数量与人均住房面积，我们可以测算出中美两 国居民在家居市场的人均每平方米的家具消费量。截止2019年，美国居民每人每平方米家具 消费额为2. 79美元，。相应地，中国2018年每人每平方米家具消费额 ，与美国同期相比差距5. 40倍，相较前些年保持的4倍左右的水平而言，差距再 次被拉大。
表1 ：中国家具市场每人每平方米消费量测算万米）
年份
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019E
家具零售市场规模（亿）
1966
人均住房面积（nV）
33
33
人口（亿）
14
每人每平米家居消费（元/人/平
资料来源：CE1C,国家统计局，中国银河证券研究院整理
13
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表2:美国家具市场每人每平方米消费量测算资料来源：CEIC,中国银河证券研究院整理
年份
2013
2014
2015
2016
2017
2018E
2019E
家具零售市场规模（亿美元）
人均住房面积（平方米）
67
（假设维持恒定）
人口（亿）
每人每平米家居消费额（美元
/人/平方米）
每人每平米家居消费额（美元
/人/平方米）
美国/中国之间的差距（倍）
观察中美两国居民家具消费支出占人均总支出的比重，我们可以看出中国目前尚未到达 兴旺国家成熟市场的水平，并且从开展历程上来看，我国的家具支出占比仍处于增长通道中， 而美国这样的兴旺经济体早已进入下降通道，并已经维持在稳定的水平。基于此，我们预计未 来伴随着我国整体经济实力进一步向成为兴旺国家靠拢，我国居民在家具消费方面的支出占比 有望进一步提升，并最终保持在一个相对合理的水平。
图21 :中美两国居民家具消费人均支出及占比比照（元/人/平方米，倍）
资料来源：国家统计局，美国商务部，美国经济分析局，中国银河证券研究院整理
二、多品类与产业链布局促成美国龙头企业，中国企业开
拓大家居领域
（一）产品矩阵与产业链布局双轮驱动，培育行业龙头企业历经近百年的开展，美国家具市场已经步入相对成熟阶段，整体市场的集中度较高。截止
2018年美国家具行业CR5达至IJ