文档介绍：:普通股200万股,股本总额1 000万元,公司债券600万元。现公司拟扩大资本规模,有两个备选方案:一是增发普通股50万股,每股发行价格为8元;二是平价发行公司债券400万元。如果公司债券年利率为10%,所得税率为33%。
请回答:
(1)这两个方案的每股收益无差异点?
如果该公司预计息税前利润为300万元,哪个增资方案最优?
解:(1)这里,可以用利润代替销售额。
[(EBIT-600×10%)×(1-33%)]/(50+200)=[(EBIT-1000×10%)×(1-33%)]/200
计算得:EBIT=260(万元)
(2)因为预计息税前利润300万元大于260万元,所以,应选择增发债券筹措新资金。
,使用期5年,有以下两个筹资方案:
甲方案:委托某证券公司公开发行债券,债券面值为1000元,承销差价(留给证券公司的发行费用),票面利率14%,每年付息一次,5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
乙方案:向某银行借款,名义利率是10%,补偿性余额为10%,5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。
假设当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%,不考虑所得税的影响。请回答下列问题:
(1)甲方案的债券发行价格应该是多少?
(2)根据得出的价格发行债券,假设不考虑时间价值,哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?
如果考虑时间价值,哪个筹资方案的成本较低?
解:(1)甲方案债券发行价格=面值的现值+利息的现值=1000×+1000×14%×=+=(元/张)
(2)不考虑时间价值
甲方案:每张债券公司可得现金=-=1100元
发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张
总成本=还本数额+利息数额=9000×1000×(1+14%×5)=1530万(2分)
乙方案: 借款总额=990/(1-10%)=1100万元
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650万元(1分)
因此,甲方案的成本较低。
(3)考虑时间价值
甲方案:每年付息现金流出=900×14%=126万元
利息流出的总现值=126×=
5年末还本流出现值=900×=
利息与本金流出总现值=+=(1分)
乙方案=5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650万元
5年末本金和利息流出的现值=1650×=(1分)
因此,乙方案的成本较低。
,现有A、B两家公司的股票可供选择,从上一年的有关会计报表及补充资料获知,A公司税后净利润为800万元,发放的每股股利为5元,市盈率为5倍,A公司发行在外股数为100万股,每股面值10元;B公司税后净利润为400万元,发放的每股股利为2元,市盈率为5倍,B公司发行在外股数为100万股,每股面值10元;预期A公司未来5年内股利增长为零增长,在此以后转为正常增长,增长率为6%,预期B公司将持续增长,年