文档介绍：财务分析与规划
2、损益表(利润表)
反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力
重要变量
折旧D:非付现成本;产生税盾
利息I:税前列支,产生税盾
《公司理财》第三章
HL公司损益表(单位:百万元)
销售额
10财务分析与规划
2、损益表(利润表)
反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力
重要变量
折旧D:非付现成本;产生税盾
利息I:税前列支,产生税盾
《公司理财》第三章
HL公司损益表(单位:百万元)
销售额
1000
减经营费用(含折旧)
(760)
息税前收益(EBIT)
240
减财务费用(利息,500*8%)
(40)
税前利润
200
减所得税(200*50%)
(100)
税后利润
100
《公司理财》第三章
税盾(TaxShield)
某公司EBIT=100万,t=40%
若公司不负债,EBT=100,EAT=60,所得税为40
若公司负债200万(10%),I=20,EBT=(100-20)=80,EAT=48,所得税32
公司少交所得税8万(t*I)
《公司理财》第三章
重要关系
息税前收益EBIT=S-C–D
税前利润EBT=EBIT-I
税后利润EAT=EBT(1-t)
息前税后收益
EBIAT=EBIT(1-t)=EAT+I(1-t)
C为付现成本
《公司理财》第三章
3、现金流量表
经营活动现金流CFFO
CFFO=EAT+D-营运资本增量
投资活动现金流CFFI
筹资活动现金流CFFF
本期现金余额=
上期余额+CFFO+CFFI+CFFF
《公司理财》第三章
管理资产负债表
源于资产负债表
引入新的概念和术语
营运资本需求
投入资本和占用资本
长期融资净值和短期融资净值
易变现率
《公司理财》第三章
管理资产负债表与资产负债表
投入资本
运用资本
总资产
负债与权益
现金
短期借款
现金
短期借款
WCR
流动性资产:
流动性负债:
长期资本:
应收帐款
应付帐款
固定资产净值
长期负债
存货
预提费用
股东权益
预付费用
长期资本:
固定资产净值
长期负债
股东权益
《公司理财》第三章
HL公司管理资产负债表
投入资本
1100
运用资本
1100
现金
110
短期借款
220
WCR
330
长期资本:
固定资产净值
660
长期负债
330
股东权益
550
《公司理财》第三章
WCR
营运资本需求(WCR,WorkingCapitalRequirement):支持经营活动的净投资
WCR=流动性资产–流动性负债
WCR不包括现金和短期债务
WCR可以小于零
《公司理财》第三章
WCR的影响因素
管理效率
存货管理
应收帐款管理
应付款管理
销售增长
可持续增长
目标:WCR在经营活动中占用的资金越少越好零WCR
《公司理财》第三章
管理资产负债表的意义
投入资本=资产净值=现金+WCR+固定资产
占用资本=短期借款+长期负债+权益资本
应付帐款等属于经营决策,不属于融资决策
《公司理财》第三章
匹配战略
如果资产寿命与资金来源期限不匹配,可能产生
利率风险
偿债风险
长期融资有长期资金支持
短期融资有短期资金支持
营运资本本质上是长期融资,需要长期负债和权益资本融资支持
《公司理财》第三章
投资
融资
WCR
《公司理财》第三章
三、财务比率
1、流动性比率(LiquidityRatios)
2、资产效率比率(ActivityRatios)
3、获利能力比率
4、杠杆比率(LeverageRatios)
《公司理财》第三章
传统流动性比率
流动比率=CA/CL
速动比率=(CA-I)/CL
现金比率:CASH/CL
《公司理财》第三章
问题
清偿的观点,还是继续经营的观点?
如果要提高流动比率
鼓励顾客尽可能晚付款
尽可能多地持有存货
尽可能早付款给供应商
上述策略可以提高流动比率,但不提高流动性
《公司理财》第三章
1、流动性比率
反映短期偿债能力
易变(liquidity)现率=[长期融资-固定资产净值]/WCR=NLF/WCR
长期融资净值NLF=长期融资-固定资产净值
短期融资净值NSF=短期融资-现金
WCR=NLF+NSF
《公司理财》第三章
影响流动性的因素
NLF增加;FA减少;WCR减少
影响WCR的因素(WCR/S):
行业特征:服务业可能为负
资产管理效率
销售增长率
《公司理财》第三章
2、资产效率比率
总资产周转率=S/A
应收帐款周转率=S/AR
存货周转率=销货成本/存货
固定资产周转率=S/F