文档介绍：企业绩效综合评价系统PPT33页
如果将两者结合起来,我们可以看到:
第一,如果资产结构与资本结构确实对称,一方较大的风险正好与另一方较小的风险相匹配,从而企业总体风险趋于中和。
第二,企业偿债风险或财务风险是否能够消除,归根到底取决于企
企业绩效综合评价系统PPT33页
如果将两者结合起来,我们可以看到:
第一,如果资产结构与资本结构确实对称,一方较大的风险正好与另一方较小的风险相匹配,从而企业总体风险趋于中和。
第二,企业偿债风险或财务风险是否能够消除,归根到底取决于企业的资产风险能否消除或避免。只要资产经营不存在问题,其价值能够顺利实现和补偿,到期偿债就没有问题,财务风险也就随之消失。
但是,如果资产结构与资本结构本身不对称,即使资产价值能够顺利实现和补偿,财务风险也会由于企业收款期与支付期不一致而继续存在。可见,财务风险存在于企业财务运作之中(资本结构及其调整),但取决于资产经营(体现于资产结构)的成效和顺利与否。
资本结构与资产结构的对称性关系表现为:
(1)稳定结构
流动负债
流动资产
长期负债
这意味着:风险小,成本高(收益低)
流动比率2:1的要求只有稳定结构能满足。
(2)中庸结构
流动资产流动负债
这意味着:风险和成本都比较低。
但是,要求企业经营过程相当顺畅,现金流量时间和数额匹配。
(3)风险结构
流动资产流动负债
长期资产
这意味着:成本低(收益高),风险高。
由于资产流动性与盈利性存在矛盾,流动性越强,盈利性越弱,因此,企业要注意在这两者之间权衡。避免将高成本的资本用于非增值甚至消耗性资产项目上。
在一定意义上说,资产结构与资本结构的对称性关系相当于中国会计制度改革前的资金平衡表的“三段平衡”观点。“三段平衡”具有现实意义。当然,多少有点过于绝对化,没有给企业提供选择的余地。而资产结构与资本结构对称性关系则不然。
2。企业理财两大风险:财务风险与经营风险
根据上述讨论,资产负债表揭示:
资产=资本来源
强强
流动性
弱弱
流动性图示
资产=资本来源
小大
风险性风险中和
大小
风险性图示
资产=资本来源
小小
收益性匹配资本成本
大大
成本与收益图示
企业理财图示
企业理财
平衡中求发展发展中求平衡
(存量与流量)
资产负债表现金流量安排现金流量表
(收益与风险)
资产结构对称资本结构
经营杠杆综合杠杆财务杠杆
经营风险财务风险
价值最大化
(二)企业财务绩效评价
杜邦分析系统被企业经理人员当作详细研究企业财务报表的架构,用以评价企业的财务绩效。杜邦分析系统把收益表和资产负债表合并为两个衡量获利能力的综合指标:投资报酬率(ReturnonInvestment,ROI)和权益报酬率
(ReturnonEquity,ROE)。
收税后利润
益除以销售利润率
表销售收入乘以ROI
除以资产周转率
资资产总额
产乘以ROE
负负债总额资产总额
债加上除以权益乘数
表所有者权益所有者权益
ROE=税后利润/所有者权益
=税后利润/销售收入×销售收入/资产总额×资产总额/所有者权益
=销售利润率×资产周转率×权益乘数
经营活动投资活动筹资活动
获利能力生产能力财务杠杆效应
权益乘数=1/(1—负债率)财务杠杆筹资活动
财务绩效评价是一种结果导向的评价。
通过应收账款周转率、存货周转率和经济附加值等指标对利润质量进行分析。然而,问题在于这种结果能够持续多久?这就涉及到企业可持续发展的问题。传统的财务绩效评价难以完整地回答这个问题。
三、企业综合业绩评价
从宏观上说,当前世界经济的基本特征是国际化、金融化和知识化;从微观上说,企业经营环境的基本特征是顾客化(Customer)、竞争化(Competition)和变化(Change)即3C。
(一)企业面临的经营环境变化与传统财务绩效评价系统的缺陷
1。顾客化导向
从需求“量”的满足到需求“质”的满足。顾客是朋友,在满足顾客需求的同时引导顾客的消费倾向,使得顾客的消费倾向与企业未来发展方向一致。
2。竞争化
单纯的物美价廉的简单竞争模式已经被多层面的竞争所取代。
3。变化
顾客和竞争在变化,更重要的是,变化本身的性质也在变化。变化不仅无所不在,而且还持续不断。变化已经成为常态。在变化的环境中,永恒的事物只有一件,那就是变化本身。
在变化的环境中,传统的以财务报表为基础的绩效评价系统面临挑战。
传统财务绩效评价系统的缺陷:
第一,基于对过去经营数据的评价,只能获取滞后指标。即使对于过去的行动,财务绩效评价也只能评价企业经营活动的一部分而不是全部。
第二,许多对企业经营管理有着重要影响的非财务因素难以进入财务报表并进行可靠的财务评估。
第三,造成企业管理层过分总是取得和维持短期财务成果,是企业管理层急功近利。
(二