文档介绍：资产证券化业务介绍
资产管理总部
2016年2月
前言
各位领导、同事
经过多年试点研究,证监会于去年11月下旬发布了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》,新规之下,资产证券化改为备案制。制度设计上对资产证券化业务持鼓励与开放的态度。目前,多家券商及基金子公司均已重兵布局资产证券化。藉此起势之机,我们拟与大家交流一下资产证券化业务的开展,顺带探讨以下两个问题:
资产证券化如何操做(项目要点)?
什么样的企业可以做资产证券化?
资产管理总部
2016年2月
案例:中航租赁资产支持收益专项资产管理计划
1、中航租赁项目资产证券化案例简介——交易结构
2、中航租赁项目资产证券化案例简介——概览
广发证券股份有限公司( 以下简称“广发证券”)设立中航租赁资产支持收益专项资产管理计划(下称“专项计划”),发行资产支持证券,募集资金。
专项计划进行内部分级
广发证券(代表专项计划)以专项计划项下资金向中航国际租赁有限公司(下称“中航租赁”)购买基础资产,即中航租赁依据租赁合同对承租人所形成的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。
中航租赁担任专项计划的资产服务机构,负责基础资产对应租赁债权的催收,承租人的关系维护、租赁项目的跟踪评估、租金回收情况的查询和报告、租赁合同的变更管理、基础资产合同期满(租赁期结束)的法律手续处理和资料保管等基础资产管理工作。
差额补足:回收金额低于应收金额70%的,中航租赁就该部分承担差额补足义务。
上海银行徐汇支行担任监管银行,负责按约定将回收款划付至专项计划账户。
证券分层
优先级
次级
规模(亿元)
(AA+)
(未评级)
预期年化收益率
7%
不设
付息频率和本金偿还方式
,每季度偿付本金及收益(过手偿付)
到期一次偿付
优先/次级分层
本专项计划对受益凭证进行了优先/次级分层, %的信用支持。次级资产支持证券将全部由中航租赁认购,从而可以有效防范原始权益人的道德风险。
原始权益人差额补足安排
回收金额低于应收金额70%的,中航租赁就该部分承担差额补足义务。
提取储备基金
当期专项计划可供分配的资金在支付当期费用、偿付优先级资产支持证券当期预期收益后,留足下期储备基金。,以保障各期收益如期支付。
3、信用增级措施
拓宽融资渠道
融资租赁公司通过资产证券化融资无净资产比例限制、无银行存贷比限制,不受担保物抵押率限制,仅根据基础资产产生的现金流确定,优于中票、公司债、企业债。
融资成本较低
融资成本略高于中票、企业债,略低于保险债权投资计划,远低于信托等融资模式。
盘活存量资产
资产证券化可帮助企业盘活长期资产,变现预期收益,具有其他融资模式所不具备的优势。
4、对企业的意义
目录
一资产证券化概述
二资产证券化如何实施
三方案设计
四资产证券化案例介绍
一资产证券化概述
资产证券化的定义和发展概况
资产证券化的特质
资产证券化的定义和发展概况——背景知识
资产证券化业务,是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计、引入外部担保等方式进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
资产证券化起源于美国。1970年,美国政府国民抵押贷款协会(FNMA)发行的住房抵押贷款转手证券,是全世界第一个资产证券化产品,距今已经有40多年的历史。
中国的资产证券化还只是刚刚起步,国开行与建行在2000年开始进行信贷资产证券化的探索,但真正受到政府支持是从2005年开始。
2008年,随着美国次贷危机的爆发,引发主管部门对资产证券化相关风险的担忧,行业发展亦处于停滞状态,直到2011年才再度重启。经过前期探索,证监会于14年11月下发了《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》,将资产证券化改为备案制,明确了大力发展ABS融资工具的立场。
目前我国的资产证券化工具主要包括三大类:银监会主管的信贷资产证券化、证监会主管的资产支持专项计划和银行间市场交易商协会注册制管理的资产支持票据。有观点认为交易商协会审批的项目收益票据和发改委审批的项目收益债也属于资产证券化范畴,两类工具也以项目收益作为偿债支持。
我们这里讨论的是基金业协会备案管理的资产支持专项计划。
资产证券化的定义
资产证券化发展概况