文档介绍：专题9 投资风险分析
同济大学经济与管理学院
学****要点
风险概念、风险的识别盈亏平衡点的计算敏感度分析的方法按期望值决策,应用决策树进行分析
投资风险和不确定性
由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限,一个投资项目的实施结果(即其结局与经济效益)通常不符合人们原来所作的某种确定的预测和估计。这种现象就称为投资风险和不确定性。
决策类型
确定性决策决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 称为确定性决策。确定性决策。风险决策决策者对未来的情况不能完全确定, 决策者对未来的情况不能完全确定, 但它们出现的可能性即概率分布已知或可估计, 的可能性即概率分布已知或可估计, 这种决策称为风险性决策不确定性决策决策者对未来情况不能确定, 且对出现的概率( 决策者对未来情况不能确定, 且对出现的概率(可能性)也不清楚, 能性)也不清楚, 此种决策为不确定性决策。
风险的识别
风险识别指认识项目所有可能引起损失的风险因素, 并对其性质进行鉴别和分类。根据造成风险的范围大小划分,投资的风险可分为宏观风险和微观风险。所谓宏观风险是指由于宏观环境因素如国家的政治、经济、法律、金融等方面发生变化对投资收益有可能带来的损害,通常是影响所有投资项目的那些风险因素。而微观风险则主要是指针对某一具体项目的风险因素,如技术的选择、投资规模的选择、目标市场的选择等。宏观环境带来的风险有: 国际风险、政治政策风险、经济金融风险、法律风险、灾害风险,微观环境带来的风险有技术风险、财务风险、市场风险、管理风险等。
风险和不确定性评估方法
盈亏平衡分析敏感性分析概率分析
盈亏平衡分析
着眼于经营上的盈亏平衡点,在这点上, 着眼于经营上的盈亏平衡点,在这点上,经营活动即不赚钱也不赔钱, 活动即不赚钱也不赔钱,根据经营上的种种变化(价格的升降、成本的增加减少)计算它们价格的升降、成本的增加减少) 对该点的影响,有时也称作量-本-利分析(cost-volume-profit analysis)。即分析产量、 cost-volumeanalysis) 即分析产量、成本、利润三者之间的关系。成本、利润三者之间的关系。通常被用于衡量企业的决策所引起的产量、销售价格、企业的决策所引起的产量、销售价格、固定成本和变动成本的变化对利润所产生的影响, 本和变动成本的变化对利润所产生的影响,评估项目所面临的风险水平。估项目所面临的风险水平。
成本的划分
固定成本可变成本
销售收入及成本与产量之间的关系
销售收入(TR)、销售收入(TR)、产品价格(P)与产品产量(Q)之与产品产量( 间的关系
TR=PQ
总成本( 总成本(TC)、固定成本(TFC)、单位产品变动成本 TFC)、(AVC)和产品产量(Q)之间 AVC)和产品产量( 的关系
C TC=TFC+AVC Q AVCQ TFC
0
Q
0
Q
盈亏平衡分析图
销售收入、总成本和产品产量之间的关系销售收入、总成本和产品产量之间的关系
TR=PQ 盈利 BEP 亏损 Q* TC=TFC+AVC Q
0
Q
假设产销量为 Q,产品价格为 P,总收益 TR为:
TR= P Q
,平均可变成本为 AVC ,则总成本为: 若固定成本为 TFC
(9-1)
TC=TFC AVCQ +
在盈亏平衡点, TR=TC, QB 为盈亏平衡点产量,可得:
(9-2)
PQ =TFC AVCQB ) + ( B TFC QB = P AVC
以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 EB :
EB =
QB TFC = Q0 PQ0 AVCQ0
(9-4)
以销售收入表示的盈亏平衡点 SB :
TFC SB = P P AVC
以达产时产品单价表示的盈亏平衡点 P : B
(9-5)
TFC P = AVC + B Q0
(9-6)
线性盈亏平衡分析的假设
生产量(Q 生产量(Q)等于销售量; 产量变化,单位可变成本(AVC)不变产量变化,单位可变成本(AVC)不变产量变化,销售价格(P 产量变化,销售价格(P)不变; 只按单一产品计算,若项目生产多种产品则换算成单一品种。
某项目生产能力3万件/年,产品售价3000元某项目生产能力3万件/年,产品售价3000元/件, 总成本费用7800万元,其中固定成本3000万元, 总成本费用7800万元,其中固定成本3000万元, 成本与产量呈线性关系。