文档介绍：中国医药报/2010 年/1 月/7 日/第 B03 版
经济周刊资本
医药行业:新格局新起点新期望
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编者按
一场瑞雪送走了 2009 年,能否在 2010 年为我们带来惊喜。
回顾2009 年,医药板块走出了先抑后扬的走势。去年上半年,受经济复苏和板块轮动影响,
医药板块出现滞涨,1~7 月涨幅远远落后于大盘。进入 8 月,随着新医改政策陆续出台,板块获
得表现机会,抗甲流疫情和基本药物制度成为市场两大投资主线,并最终在年底跑赢大盘。2010
年,医药板块是否能继续延续去年下半年的强劲走势?各大券商和投资机构纷纷推出研究报告,
大家普遍认为,2010 年将是医改政策效应的释放年,医药行业将继续保持高速增长,年收入增长
可达 20%以上,不过,对于二级市场上医药板块表现的认识却出现了分化。为此,本版特别选编
了下面三篇较有代表性观点的稿件,供读者参考。
新格局:补“缺口”释放医药成长潜力,行业结构未来呈现三大变化。
2003 年以后,我国医疗卫生总费用在 GDP 中比重呈下滑趋势,无论是同发达国家还是同巴
西、印度等新兴国家相比,该指标都是最低的。比重下降的主要原因是政府医药卫生投入不足,
形成了较大的“缺口”。我们认为,政府新医改 8500 亿元投入将补足这一“缺口”,不仅加快了
医疗改革,同时也很大程度上减轻个人医疗负担,释放潜在的就诊需求,从而有力地促进医药市
场更快增长。长期来看,我国医药市场保持高速增长的趋势不变,但是行业在多方力量的推动下,
将呈现三大结构性变化,即新医改政策推动新格局形成、医药需求升级和全球医药产业转移至中
国。
新起点:股改 4 年 10 倍医药股 10 只,新医改后会有更多 10 倍股涌现。
2005 年股权分置改革 4 年来股价涨幅 10 倍的医药股合计 10 只,我们对其做了分析和分类
后发现其中有 4 只是细分子行业的龙头药企,我们认为每一次股价调整都是买入的契机;有 4 家是
基本面好转类型,分别是仁和药业、中恒集团、东北制药和新和成,风险较大收益亦非常可观;
1 家是成长型生物药企,长期看这一类公司由于基数小质地优成长快,给股东的回报也是最丰厚
的;唯一例外的是海王生物,资本市场每天都有股票在重复昨天的故事,谁又会是击鼓传花的最后
一棒?我们认为,以新医改为新起点,会极大地释放人们对医疗卫生的需求,我国医药市场容量
将会成倍增长,相关上市公司业绩会得到较大幅度提升,股价亦会明显反映,未来将会有更多 10
倍医药股出现。
新期望:寻找新医改后的绩优医药股。
我们通过对股改后 10 倍医药股的统计和分类找到了他们某些共同之处,并据此理出投资理
念:(未来)行业龙头,稳健投资品种,分享丰厚回报;基本面好转,业绩高速增长;较高成长性,未
来有爆发增长可能。基于此,2010 年我们重点推荐恒瑞医药、国药股份、云南白药和科华生物,
推荐亚宝药业、双鹤药业、华东医药、同仁堂、片仔癀、新和成和浙江医药。同时,我们认为哈
药股份股改承诺资产注入有可能在 2010 年启动,海南海药基本面好转,如 2010 年定向增发能完
成,公司业绩将会迈上一个新台阶。
(华泰证券)
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