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1企业筹资引起的财务活动
2企业投资引起的财务活动
3企业经营引起的财务活动
4企业分配引起的财务活动
企业组织的类型
1独资企业
优点:独享利润,不缴纳企业所得税,简单的企业形式,规范程度最低
缺点:对债务承担无限责任,信用不足贷款困难,所有者死亡公司终止,所有权转移困难
2合伙制企业
优点:按出资比例共享利润,共担风险,无企业所得税,开办容易,费用较低
缺点:股权难以转移,责任无限,企业寿命有限,资金不足成为阻碍。
3公司制企业
优点:所有权转移相对容易,仅以投入的资金为限对公司承担债务有限责任,永续经营。
缺点:两次缴纳所得税,企业所得税与个人所得税。
财务管理的目标
1以利润最大化为目标
优点:有利于资源的合理配置,经济效率的提高
缺点:
1没有考虑项目收益的时间价值,
2忽略了企业经营的不确定性和风险,
3没有考虑利润与投入资本的关系,
4使企业财务决策带有短期行为的倾向,
5利润不能准确反映真正实现的企业价值。
2以股东财富最大化为目标
优点:
1考虑了现金流量的时间价值因素
2考虑了风险因素
3反映了资本与报酬之间的关系
4在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为
缺点:不易计量,适用范围有限,关注广度不够,引入了不可控因素
证券组合的风险
1非系统性风险,可分散风险,
2系统性风险,不可分散风险,经济状况,税法变化,财政政策,货币政策,能源状况
股票概述
普通股风险大与优先股风险小
投资的分类
1直接投资与间接投资。直:投资生产经营性资产。间:投资金融资产,获取股利过利息
2短期投资与长期投资。短:能够并也准备在一年内收回的资产。长:一年以上才能收回的资产
3对内投资与对外投资。内:内部购置生产营用资产的投资。外:以各种形式向其他单位的投资
4初创投资与后续投资。初:为生产经营创造必备的条件。后:巩固和发展企业再生产所追加的投资
现金流量的构成
一,初始现金流量
1固定资产投资2营运资金垫支3其他费用4原有固定资产变价收入。
二,营业现金流量
生产经营所产生的现金流入扣除现金流出的数量,年度计算,现金流入指营业性收入所带来的现金流入,现金流出指由需要付现的营业成本和所得税引起的现金流出
三,终结现金流量
投资项目完结时所发生的现金流量,包括固定资产的残值收入或变价收入,固定资产的清理费用以及原来垫支的营运资金的收回。
现金流量的计算方法
1根据定义直接计算。营业现金流量=营业收入—付现成本—所得税
2根据税后净利润倒推计算。营业现金流量=税后净利+折旧
3根据所得税的影响计算。=营业收入✕(1—税率)—付现成本✕(1—税率)+折旧✕税率
非折现现金流量指标
1投资回收期。回收初始投资所需时间。
每年净现金流量相等。投资回收期=初始投资额÷每年净现金流量
每年净现金流量不等。投资回收期=n+第n年年末尚未回收的投资额÷第n+1年的净现金流量
决策规则
事先确定一个企业要求达到的投资回收期。在只有一个备选方案的采纳与否决策中,采纳低于企业要求的投资回收期的方案,采纳最短的投资回收期。
优点:概念易理解,计算方便
缺点:未考虑资金的时间价值和初始投资收回后的现金流量状况。
2平均报酬率
计算:年平均现金流量÷初始投资额。百分比
决策规则
事先确定一个企业要求达到的平均报酬率。在只有一个备选方案的采纳与否的决策中,选择高于平均报酬率的方案。采纳最高的平均报酬率
优点:概念易理解,计算方便。考虑了投资项目整个寿命期内的现金流量。
缺点:未考虑资金的时间价值,对现金流量发生的时间不予考虑,将前期现金流量等同于后期的现金流量
折现现金流量指标
1净现值
从投资开始到项目寿命终结,所有现金流量的现值之和。重要公式书100页
决策规则
在只有一个备选方案的采纳与否决策中,采纳净现值正者,在多个备选方案的互斥选择决策中,选择正值最大者
优点:考虑了时间价值,能够真实反映各投资方案的净收益。
缺点:不便于比较不同规模的投资方案的获利程度,不能揭示各投资方案的实际报酬率。
2获利指数
投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。公式书101
决策规则
在只有一个备选方案的采纳与否决策中,采纳获利指数大于1的方案,在多个备选方案中,选择数值最高者
优点:考虑了资金的时间价值,用相对数表示,有利于在投资规模不同的方案中进行对比
缺点:概念不易理解,既不属于绝对值指标,又不同于一般的报酬率性质的相对值指标
3内部报酬率
使投资方案的净现值为零的折现率,反映了投资项目的真实报酬率。公式书102
决策规则
在只有一个备选方案的采纳与否中,采纳内部报酬率高于企业资金成本或必要报酬率的方案。多个方案中,选最高值
企业筹资概述
根据生产经营,对外投资以及调整资本结构的需要,经济有效的筹措和集中资金的活动
1筹资来源是指企业筹集资金的源泉。政府,银行,金融机构,其他法人资金,个人资金,企业内部资金以及国外和港澳台资金
2筹资方式,吸收投入资本,发行股票,长期借款,发行债券,融资租赁,留存收益
3股权性资金与债权性资金的区别
股权性资金的筹集
一,吸收投入资本
指企业以协议等形式吸收国家,其他法人,个人和外商直接投资的一种筹资方式。包括独资企业,合伙制企业和有限责任公司
优点
1属于股权性资金,能提高企业的资信和借款能力
2不需归还,财务风险较低
3可筹得现金,也可直接获取所需的设备,技术
缺点
1资金成本较高
2筹资没有证券作为媒介,因此产权关系有时不够明晰,不便于产权交易。
二,发行普通股
股票为有价证券,代表了对公司的所有权
优点
1属于股权性资金,能够提高企业的资信和借款能力
2不需要归还,没有固定的利息负担,财务风险较低
缺点
1发行股票的资金成本较高
2增资发行新股可能会分散公司的控制权,也可能会由于新股对积累的盈余具有分享权,从而降低了每股净资产。因此有可能导致普通股价格下跌
债券性资金的筹集
指企业的长期债务,主要包括长期借款,发行债券和融资租赁引起的长期应付款
一,长期借款
向金融机构借入的,期限在一年以上的各种借款
优点
1长期借款资金成本较低
2长期借款有利于保持股东控制权
3长期借款的筹资速度快
4长期借款的灵活性较大
缺点
1财务风险高,有固定的偿付期限和固定的利息负担
2限制较多,包含一系列限制性条款,对企业今后的筹集,投资与经营活动有一定的限制
二,发行债券
债券是经济主体为筹集资金而发行的用以记载和反映债权债务关系的有价证券。
优点
1资金成本较低
2有利于保持股东控制权
3筹资范围广
缺点
1财务风险较高
2发行债券的限制严格
三,融资租赁
直接租赁,类似于以分期付款方式购买资产。售后租回,类似于抵押贷款
杠杆租赁,租赁公司既是出租人又是借款人,既要收入租金又要支付利息,但租赁收益一般高于借款成本。
优点
1租金可在税前扣除,起到抵税作用
2融资租赁的限制条件少
3融资租赁集融资与置产于一身,可迅速获得所需资产
4融资租赁中,承租企业可免遭资产陈旧过时的风险
缺点
1融资租赁的筹资成本较高
2融资租赁的财务风险较高
混合性资金的筹集
一,发行优先股
1累积优先股和非累积优先股
2参与优先股与非参与优先股
3可赎回优先股和不可赎回优先股
4可转换优先股和不可转换优先股
优点
1优先股从法律形式上看属于股权性资金,能够提高企业的资信和借款能力。
2优先股没有固定的到期日,不用偿付本金,当公司没有足够的利润时可以不支付优先股股利。财务风险较低
3发行优先股有利于保持普通股股东的控制权。
缺点
1优先股的资金成本较高
2优先股可能形成较重的财务负担
发行可转换债券
可转换债券是债券有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券
优点
1有利于降低资金成本
2有利于调整资本结构
缺点
不确定性。
三,发行认股权证
认股权证是由股份有限公司发行的以其股票为标的物的买入期权
优点
1为公司筹集额外的资金
2促进其他筹资方式的作用
缺点
1认股权证的执行时间不确定。
2稀释普通股收益和控制权
资金成本的概念
资金成本是企业筹集和使用资金所付出的代价,包括筹资费用和用资费用
筹资费用:是企业在筹集资金的过程中付出的代价
用资费用:是企业为了使用资金而付出的代价
个别资金成本
是企业用资费用与有效筹资额之比。公式书165
经营杠杆系数的计算与影响因素
财务杠杆系数的计算与影响因素
资本结构
影响资本结构的因素
1企业获利水平
2企业现金流量
3企业增长率
4企业所得税
5企业资产结构
6企业经营风险
7企业所有者和管理者的态度
8贷款银行和评信机构的态度
9其他因素
每股利润分析法
P190
营运资金的概念
包括了流动资产和流动负债的各个项目,体现了对企业短期性财务活动的概括。
营运资金的特点
1周转快2易变现3常波动4多样化
营运资金持有政策
1宽松的营运资金持有政策,特点是收益低,风险小
2适中的营运资金持有政策,特点是收益和风险的平衡
3紧缩的营运资金持有政策,特点是收益高,风险大
营运资金融资政策
1配合型融资政策,特点是临时性流动资产所需资金用临时性流动负债筹集,永久性流动资产和固定资产所需资金用自发性流动负债和长期负债,权益资本筹集
2激进型融资政策,特点是临时性流动负债不但要满足临时性流动资产的需要,还需满足一部分永久性流动资产的需要,有时甚至流动资产都要由临时性流动负债支持
3稳健型融资政策,特点是临时性流动负债只满足部分临时性流动资产的需要,其他流动资产和长期资产用自发性流动负债,长期负债和权益资本来满足
现金成本
包括持有成本,转换成本,短缺成本
1持有成本,与现金持有量成正比例关系,因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。
2转换成本,现金同有价证券之间互相转换的成本。
3短缺成本,指现金持有量不足且又无法及时将其他资产变现而给企业造成的损失,现金的短缺成本与现金持有量成反比例变动关系
信用政策
1信用标准,以预期坏账损失率来表示,受信用品质,偿付能力,资本,抵押品和经济状况等。信用标准较严,会减少坏账损失和应收账款的机会成本,不利于扩大销售量,甚至会降低销售量。信用标准较宽,会增加销售,同时增加坏账损失和应收账款的机会成本。
2信用条件,包括信用期限,折扣期限,现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间,折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间,现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。
3收账政策,指客户违反信用条件,拖欠甚至拒付账款是企业所采取的收账策略与措施。企业采取较积极的收账政策,可能减少应收账款投资,减少坏账损失,但会增加收账成本。采取较消极的收账政策,可能会增加应收账款投资,增加坏账损失,但会减少收账费用。
企业税后利润的分配程序
1弥补以前年度亏损
2提取法定公积金
3提取任意公积金
4支付普通股股利
股利分配政策
1剩余股利政策。指在保证企业最佳资本结构的前提下,税后利润首先用来满足企业投资的需求,若有剩余才能用于股利分配的股利政策
2固定股利或稳定增长的股利政策,
优点
3低正常股利加额外股利政策
4固定股利支付率股利政策
股票分割对企业的影响
1降低股票市价,2为发行新股做准备