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周继摘要:本文首先介绍了经济增加值(EVA)的基本内容及其计算方法,通过EVA与传统绩效评价指标的比较,突出EVA的优点,并揭示EVA绩效评价的不足,并在此基础上提出完善EVA绩效评价体系的设想。
关键词:EVA;绩效评价;完善
中图分类号::A文章编号:1001-828X(2012)01-0-01
绩效评价是指运用科学、规范的方法,对企业一定经营期间的资产运营、财务效益、发展能力指标等进行定性和定量分析,并做出真实、公正、客观的综合评价。2010年1月,国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核办法》,开始在中央企业全面推行经济增加值(EVA)考核,国资委对央企的关注点也由资产规模和利润逐渐转移到以EVA为导向的价值创造能力。
一、EVA的理论内涵
EVA(EconomicValueAdded),即经济增加值,表示一个公司的资本收益与资本成本之间的差额,即税后营业净利润减去企业的资本成本(包括权益资本成本和债务资本成本),是扣除所有投入资本成本后的剩余收益。其核心思想是:一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的全部成本时,才应被认为是为股东创造了额外的价值,才实现资本的增值。计算公式为:EVA=税后营业净利润-资本×加权平均资本成本。其中,加权平均资本成本是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得,而股权资本成本一般是运用资本资产定价模型计算出来的。如果EVA>0,说明企业获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本,即企业为股东创造了新价值;如果EVA<0,则表示股东的财富被侵蚀;如果EVA=0,则表明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益,股东的财富既未增加也未减少。
EVA原理指出,企业管理者必须考虑所有资本的回报,只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。与传统业绩评价指标如税后净利润、每股收益和净资产收益率等相比,应用EVA有助于企业进行符合股东利益的决策,可以正确引导经营者努力的方向,使其充分关注企业的资本增值和长期经济效益,着眼于长期发展。
二、EVA的优点
EVA虽然建立在会计利润的基础上,但是与传统指标相比,它具有许多优点和创新。
传统的会计指标在计算利润时只考虑了债务资本成本,忽视了权益资本成本,并未揭示使用权益资本的机会成本,而EVA则是从股东的角度来定义企业的利润,指出了企业管理者在投资时必须考虑全部资本成本。EVA比较准确地反映公司在一定的时期内为股东创造的价值,而实现企业价值最大化。因此,EVA指标更能够真实地反映企业的经营业绩。
企业的主要财务目标是股东财富最大化,应用EVA指标有助于企业进行符合股东利益的决策。同债权人获得利息回报一样,股东的投入资本也要得到至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。只有扣除了权益资本成本后的利润才是股东真正获得的利润,EVA从股东角度定义利润,符合股东对企业绩效考核要求,直接反映企业为股东创造的财富,使得EVA绩效评价指标更科学、更合理。
EVA将股东财富与企业决策联系在一起,使得管理者的利益和股东的利益趋于一致,能够有效地激励企业管理者,缓解委托代理矛盾。建立EVA体系下的薪酬激励机制,对超过资本成本部分的增加值提供奖励,这将管理层与股东的利益协调起来,督促管理者即使为了增加自身经济利益也要为股东创造更多的财富,引导管理者充分关注企业的资本增值和长期经济效益。
传统的会计利润表都很可能存在某种程度的会计失真,从而歪曲了企业的真实经营业绩。EVA指标是通过对税后净营业利润和资本等项目调整、分析得来。税后经营利润是在净利润的基础上,为消除会计利润受会计政策影响而产生的不合理性,经过多项调整得到的,这一调整尽量消除会计准则所造成的扭曲性影响,最大限度地降低了会计失真的影响。
企业的市场价值是经济增加值的现值,因此EVA不仅能反映企业价值的增加,还能够正确地计算出企业的市场价值。这有利于企业更加合理地进行战略管理,做出正确的经营决策。从企业投资者的角度来看,EVA更有利于投资者正确地认识企业的价值和发展前景,从而能够做出正确合理的投资决策,降低投资风险,减少投资损失。
总之,EVA与其他财务指标相比较,更符合绩效评价指标设定的原则,能准确地反映管理者为所有者创造的财富价值。因此采用EVA绩效评价方法,将促使管理者进行有利于股东财富最大化的经营决策。
三、EVA的不足
EVA绩效评价体系有许多创新,然而它并非完美无瑕,依然有一定的缺陷。
首先,EVA是以资产负债表和利润表为基础,通过若干项目调整而得到的,其调整项目可达200项之多,计算过程过于复杂,而调整项目的选择、调整方法的不同、调整幅度的大小也都因公司和行业而异,这就不可避免地存在一定的主观判断和差异。其次,资本成本难以精确估计,主要是股权资本成本较难确定。这些都增加了EVA计算的难度和复杂度。
EVA是在会计利润的基础进行调整得到的,它调整的只是会计利润形成之后的相关因素,对于会计利润形成过程中的一些弊端和人为操纵,EVA则没有涉及到。这表明,EVA对会计利润的调整存在着不完全性,EVA指标本身并无法完全解决利润操纵所导致的问题,也无法避免某些主观因素的影响。
EVA是根据财务数据计算出来的综合性评价指标,依然属于财务指标,对于一些超前的绩效评价指标,如质量管理能力、品牌竞争力、产品创新能力、员工生产效率等非财务指标则没有考虑到。同时,将EVA作为评价标准,容易使管理者只重视经营结果,而忽视了影响结果的过程因素,忽视非财务因素容易导致管理者片面追求结果而产生短期行为。
从EVA的计算公式可以看出EVA指标是一个绝对数,在企业资产规模未发生变化的情况下,该指标能够反映同一企业不同时期的经营绩效。但是对于资产规模不同的企业或者同一企业资产规模发生变化的情况下,采用EVA作为绩效评价指标将缺乏可比性。
四、EVA绩效评价体系的完善
综上所述,与传统的绩效指标相比,EVA具有许多优点和创新之处。但是,EVA依然属于财务指标,仍然具有财务绩效评价的缺陷,只有将其与非财务指标相结合,才能更充分地发挥作用。完善EVA绩效评价体系可从以下方面入手:
第一,对EVA指标进行因素分解。由于EVA只能反映企业在一定时期的经营成果,并没有反映财富增加值的整个创造过程。因此,可以把EVA层层分解,采用因素分析法考察每个因素对EVA的影响,从而可以具体分析EVA增加或者减少的原因,并采取相关的策略。
第二,增加由EVA调整的相对值指标。EVA计算的结果的是企业财富的增加值,是一个绝对数。为了使不同企业的绩效具有可比性,有利于综合地评价企业在行业中的地位及发展空间,可增加由EVA指标调整而得到的相对值指标,如单位资本回报率(EVA/净资产),扩充了EVA评价指标体系,便于不同资产规模的企业进行比较。
第三,综合考虑财务因素和非财务因素。EVA指标只考虑了财务因素,而没有将非财务因素纳入其中。完善EVA绩效评价体系须结合相关非财务因素,如市场占有率、顾客满意度、产品创新能力、产品与服务的质量水平、劳动生产效率、员工满意度等。随着市场竞争的日益激烈,非财务因素越来越成为制约企业长远发展和保持市场竞争优势的重要因素,如果出现员工因对公司环境、待遇等不满而不尽职尽责、顾客对产品或者服务评价低、市场占有率急剧下降等现象却不加关注,最终必定会阻碍企业进一步发展。
参考文献:
[1]谷祺,[J].会计研究,2001(11).
[2]:EVA作用于业绩评价体系的探索[J].财务与会计,2011(9).
[3]杨光浩,[J].现代管理科学,2010(10).
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