文档介绍：美国退出QE对中国的影响与对策
2014年美英等发达经济体将踏上量化宽松货币政策回归之路。中国银行国际金融研究所副所长宗良指出,面对美国货币政策转向,我国应采取措施,有效防范与应对美国QE退出给我国带来的冲击和影响。…[详细]
全球金融市场迎来了一个新的转折点
美国退出QE取决于经济增长、就业市场状况和通胀水平,尤其是失业率的变化。美国经济持续保持温和复苏势头,居民消费、制造业、房地产市场和财政金融状况持续向好,就业市场形势改善,失业率降到危机后最低水平,经济增长质量和可持续性明显改善,意味着量化宽松已经基本完成应对金融危机的历史使命,可适时采取退出行动。伯南克作为量化宽松政策的始作俑者,在其卸任之际迈出了结束宽松货币政策的第一步。
持续五年的量化宽松货币政策使美联储资产规模达到了历史高位,截至2014年1月1日,美联储总资产规模已经突破4万亿美元。美联储启动退出只是缩减增量购买计划的开始,美联储资产回归危机前8000亿美元的规模将是一个长期的历程。
美联储退出QE标志着全球金融市场迎来了一个新的转折点。美联储退出量化宽松政策,将会降低美国国内货币供给,提升美国债券收益率,导致美元升值进而提高美元资产吸引力,国际资本将重新流入美国。但国债利率的过快上升将增加融资成本,美元过快的升值也会削弱出口竞争力,不符合美国利益。实际上,美国已通过超低利率指引、与发达国家达成货币互换,确保利率保持较低水平。美国退出QE会造成新兴市场经济体出现新一轮国际资本外流风险,加大新兴市场货币贬值压力和宏观经济调控压力。但由于全球大宗商品主要以美元进行定价和交易,美元汇率走高又会使大宗商品价格出现回落,这有利于全球经济复苏进程,并有利于缓解新兴经济体的通货膨胀压力。
美国退出量化宽松政策对中国的影响
目前我国宏观经济保持稳定增长、外汇储备规模充裕以及资本账户开放度较低,因此,美联储退出QE对中国的影响有限,但也应高度关注外溢效应可能引发的风险点。
。QE退出将导致美元升值,由于人民币汇率与美元挂钩,人民币大幅贬值的可能性较小,可能导致人民币有效汇率上升,不利于我国的出口。但是QE退出的前提是美国经济增长好转,中国的外需也会因美国经济增长改善而得益。值得注意的是,美国再工业化会可能冲淡一些对出口方面的正面效果。由于国际大宗商品价格与美元挂钩,美元升值将使得大宗商品价格下降,因此对我国进口是有益的。
“热钱”流出压力。美国退出QE,资金会呈现总体上流向美国的趋势,这也会使我国资金流向发生一些转变,短期内面临热钱流出风险。总体上,我国不存在大规模的“热钱”流出入状况,且动因主要是对中国经济前景所吸引,不是简单由QE造成的。美国QE退出“热钱”有所流出,可以舒缓人民币升值压力,甚至出现某种程度贬值,可提高中国外贸出口的竞争能力。不仅如此,“热钱”减缓涌入国内,还会相应减轻央行外汇占款的释放压力,宏观调控尤其是货币政策的空间增大。
。近年来,外汇占款的持续增加是我国流动性充裕的主要因素,美联储退出QE,热钱有可能短期内从国内流出,从而加剧我国境内市场的流动性压力;美国国债利率上行、人民币升值预期转向是影响中国国内国债利率水平的重要因素。随着美联储启动QE退出,这种趋势会进一步强化,加剧国内流