文档介绍：管理学硕士学位论文
人民币汇率预期对外汇储备影响的实证研究
AN EMPIRICAL ANALYSIS OF IMPACT OF RMB EXCHANGE
RATE EXPECTATION ON CHINA’S FOREIGN EXCHANGE
RESERVES
谯进
哈尔滨工业大学
2012 年 12 月
国内图书分类号:
国际图书分类号:658:33
管理学硕士学位论文
人民币汇率预期对外汇储备影响的实证研究
硕士研究生: 谯进
导师: 葛姣菊助理教授
申请学位: 管理学硕士
学科: 企业管理
所在单位: 深圳研究生院
答辩日期: 2012 年 12 月
授予学位单位: 哈尔滨工业大学
Classified Index:
: 658:33
Dissertation for the Master Degree of Management
AN EMPIRICAL ANALYSIS OF IMPACT OF RMB
EXCHANGE RATE EXPECTATION ON CHINA’S
FOREIGN EXCHANGE RESERVES
Candidate: Qiao Jin
Supervisor: Assistant Prof. Ge Jiaoju
Academic Degree Applied for: Master of Management
Specialty: Business Administration
Affiliation: Shenzhen Graduate School
Date of Defence: December, 2012
Degree-Conferring-Institution: Harbin Institute of Technology
摘要
截至 2012 年第三季度末,我国的外汇储备规模已经接近 万亿美元,相比
2008 年年初 万亿美元左右,在短短不到四年的时间内,我国的外汇储备规模
增长了一倍。是什么原因导致我国外汇储备如此超常规的增长?这个问题已有很
多学者做了很多研究。在不同的时间段,学者们总结出的影响外汇储备的因素不
尽相同,各种因素对外汇储备的影响程度也不一样。
本文从人民币汇率制度的演变路径出发,用两种方法来考察人民币汇率预期
对外汇储备的影响。在此之前,借鉴已有的研究成果,把人民币汇率制度的演变
过程分成了四个阶段,同时综合考虑了影响外汇储备的主要因素,选取了从 2000
年 1 月份到 2011 年 12 月份共计 144 个月的一些宏观经济指标的月度数据。这些
宏观经济指标有:国内生产总值,人民币汇率,净出口,居民消费价格指数,外
商直接投资,外债余额,名义利率,无本金交割远期外汇交易,国际收支余额
等。第一种方法是用理性预期假说,先考察各阶段对人民币汇率的影响因素,并
生***民币汇率理性预期序列,然后结合该序列和其他主要的宏观经济指标考察
各阶段对外汇储备的影响。第二种方法是直接用海外市场衡量人民币升值预期的
无本金交割远期外汇交易这个指标,结合其他主要的宏观经济指标来考察各阶段
对外汇储备的影响。
上述两种方法都得出了人民币汇率预期的变动对外汇储备有正相关影响的结
论,即人民币升值将会使外汇储备增加,其中第二种方法在 2008 年 6 月到 2011
年 12 月这个时间段,显著地得出了量化的影响结果;同时本文的结果也显示出
各阶段对外汇储备的影响具有结构性变化的特征;最后启示我们在面对非常规的
外汇储备增长时,我国管理好人民币汇率预期的重要性,并根据估算结果提出降
低人民币汇率预期和减少外债余额是保持适当外汇储备规模的切实可行的办法。
关键词:人民币汇率;理性预期;外汇储备
I
ABSTRACT
Starting from the evolution path of RMB exchange regime, two methods was used
to examine the impact of expectation of RMB exchange rate on China’s foreign
exchange reserves. After drawing on experiences of previous studies, th