文档介绍：上海师范大学
硕士学位论文
基于行为金融理论的中国股票市场个体投资者行为分析
姓名:王旭宏
申请学位级别:硕士
专业:政治经济学
指导教师:冯金华
20090301
中文摘要起,不仅动摇了的主流的地位,而且为金融经济学提供了一种新的理论、行为金融关于投资者决策与行为偏差的理论基础,包括不确定环境下的风险决蝗范ㄌ跫碌呐卸弦灰恢惫弁贫戏现阶段中国个体投资者的认知与行为进行了调查,问卷统计结果表明中国大部人投资者具有重要意义。最后,笔者依据当前中国证券市场中小投资者众多且行为金融学融合了经济学和心理学,研究在不确定环境下,金融市场的投资者决策过程中的心理因素及其偏差行为对市场价格的影响。行为金融学的崛一套新的对实证检验规律的解释和新的预测方法。作为新兴的证券市场,我国股票市场参与者中,个人投资者占了很大比重。因此,对个人投资者投资行为进行研究,对于国内股票市场的研究具有重要的参考意义。本文研究了我国股票市场个人投资者的心理与行为偏差。论文首先阐述了策:期望理论筒蝗范ㄌ跫碌娜现S胄形Fú睢H缓螅捎眯睦砦示淼姆绞蕉分个体投资者存在不同程度的认知偏差。接着,通过对投资者个人的深入访谈及观察,也称田野式调查,研究和了解投资者决策过程中的参考点和依赖框架,以及进入股票市场后在不同阶段的决策心态和行为,对前文问卷结果进行实证分析。个人投资者的行为偏差规则中,参照群体、证明自己的实力,寻求锻炼的机会和特立独行主义是已有的经验研究中,很少提到的。其中自我控制对个抵御风险能力弱的特点提出规范中国证券投资行为的两条路径:外部环境因素和投资者自身因素。外部因素主要从国家,监管,信息披露,证券中介和公司治理五个方面论述。而对投资者自身主要从培养良好的心理方面给出了建议。关键词:行为金融个人投资者期望理论行为偏差
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作者签名:孑把驳际η┟悍胄魍冢骸荨作者签名:弛眩日期:知胡·要‘论文独创性声明论文使用授权声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。本人完全了解上海师范大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其它手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。
第一章研究背景导论虳湮战叨咕獾目蚣苤校晌4聿蝗范ㄐ跃霾呶侍际是怎样做决策”,它揭示了投资者心理因素在决策行为以及市场定价中的作场提供了很好的研究视角和工具。引入行为金融理论对我国的股票市场加以分析,现代经济学以其严密的逻辑和数学推理而有别于其他社会科学,被称为社会科学的皇冠。世纪年代和痈鎏宓囊幌盗醒细竦公理化理性偏好假定出发,运用逻辑和数学工具,发展了预期效用函数理论。的分析范式,进而构筑起现代微观经济学宏伟而又优美的理论大厦。在这个公理体系之上,经济学家们运用同益先进的数学工具建立了无数精致的经济学模型,分析个体和组织行为及经济问题。作为经济学一脉相承下来的分支,这一系列的思想也深深地影响着金融学的发展。基于以上思路所发展起来的资本资产定价理论、套利定价理论推谌ǘḿ劾砺等一系列经典理论承袭了经济学的“理性范式芯克悸罚欢春鍪恿硕酝蹲收呤导示霾咝形5姆治觥行为金融较为系统地对现代主流金融理论提出挑战并有效地解释了众多市场异常行为,它突破了传统金融理论研究的窠臼,以心理学的研究成果为依据,从投资者的实际决策心理出发,重新审视主宰金融市场的人的因素对市场的影响。行为金融理论使人们对投资者行为的研究由“应该怎么做决策”转变到“实用和地位,从而使得研究更接近实际。刚刚过去的年,对于全球金融都可以说是风云变幻的一年。其间美国五大投行或倒闭或易主,各国股指都纷纷从高位跳水。而引发金融海啸的美国“次贷危机母垂倘挥兄贫壬系脑颍ǜ羁痰母凑绺窳炙古怂允“人性的贪婪”所致。近观国内股市上证综指自年碌点以超乎寻常的激进方式涨到的点又用更加剧烈的方式跌到点。这种大起大落的市场反应很难用传统金融学的基本理论加以解释。而行为金融学给我们研究中国证券市不论对监管当局还是对交易者本身都具有现实意义。对于市场监管部门而言,如果希望保持市场的良性、稳定的发展,应该从最基本的“人墓ぷ髯銎穑谂嘌上海师范大学硕士学位论文第一章导论
。因此,研究证券市场中的投资者行为对于从融理论是针对市场参与者ㄖと右等嗽焙屯蹲收自身投资决策心理的研究,因此对市场参与者更好地认识自我,培育理性投资观念也具有重要的理论指导意义