文档介绍：1
格力电器股票估值
(公司财务案例分析)
提纲
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案例目的
格力电器背景材料与财务状况
用资本资产定价模型估算格力电器股权资本收益率
用股利贴现模型估算格力电器股价
对估值结果的评价
案例目的
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利用公司财务课上学到的以下理论,估算格力电器股票价值
红利贴现模型
资本资产定价模型
基本思路
根据红利贴现模型,通过预期红利,预期增长率,股权资本收益率,估算格力电器股票价值
以格力电器最近一期的红利作为预期红利
以格力电器最近十年每股收益增长率的算术平均值作为预期增长率
根据资本资产定价模型,估算格力电器的股权资本收益率
将以上估值与现实股价对比,给出对格力电器买入或卖出的建议
联系中国市场实际,评价股票估值结果
格力电器简介
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公司简介
全称:珠海格力电器股份有限公司
全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业
公司历史
1991年- 格力电器成立
1995年- 格力空调产销量跃居全国第一
1996年- 在深圳证券交易所上市,证券代码000651
2005年- 家用空调产销量跃居世界第一
格力电器的市场竞争态势
格力电器目前的主要竞争对手为美的与海尔。业内一般认为,美的电器以出色的管理运营能力见长,青岛海尔的服务最具特色,而格力电器,专业化程度高,产品线丰富,渠道广泛,在市场议价能力及获利能力上优势明显。随着格力电器产品技术逐渐向高端发展,未来大金、三菱很可能成为格力电器潜在的竞争对手。而随着格力电器离心式大型中央空调产品的推出,格力将逐步进入美国技术垄断的大型中央空调领域,美国的约克、特灵、麦克维尔也有可能成为其未来的竞争对手。
分类
品牌
策略优势
一线品牌
格力、美的、海尔
规模导向、价格优势、质量优势
二线品牌
科龙、奥克斯、志高、春兰、格兰仕、LG、松下、三星
利润导向、品牌优势、国际营销资源优势
三线品牌
TCL、华凌、新科、海信、长虹
低价竞争导向
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格力电器的SWOT分析
内部能力
外部因素
优势(Strong)
劣势(Weakness)
1、专一化经营策略形成的技术和资金和规模优势
2、国际化经营策略形成的生产和销售网络
3、“品质至上”的经营策略形成的品质优势
4、“技术立身”的研发策略技术优势
5、独特的营销模式形成的资金和渠道优势
6、严格的质量控制管理
1、专一化经营可能面对的潜在风险集中
2、在国际上品牌影响力还不高
3、高端产品不足
4、技术上和全球最领先的企业仍有差距
5、对经销商资金的过多占用可能引发问题
机会(Opportunities)
SO
WO
1、金融危机使得普通家用空调销售占比增加,普通家用空调国际销售超过预期
2、在家电下乡、节能惠民等利好政策的推动下,空调零售市场规模迅速恢复
3、2009年3月,空调新能效标准正式实施,新标准规定2级能效以下的空调禁止销售,行业门槛提高
1、继续巩固在国际普通家用空调市场的领导地位
2、充分利用家电下乡、节能惠民等利好政策继续扩大在国内市场的规模优势和品牌影响力
3、坚持“技术立身”“品质至上”巩固技术和品质优势
4、完善营销模式充分发挥资金和渠道优势
5、严格质量控制巩固在消费者心中的品牌形象
1、注意专一化经营可能面对的潜在风险集中
2、提高品牌国际影响力
3、和全球最领先的企业合作开发新产品,合资建厂,将形成一个涵盖原材料采购、零部件开发和空调整体技术的发展平台
4、完善营销模式合理利用经销商资金
风险(Threat)
ST
WT
1、金融危机使得空调国际消费总量下降
2、原材料价格上涨, 再加上人力成本、运输成本的增加
3、空调市场价格有所降低
1、密切关注国际空调市场变化,及时调整产品结构
2、注重环保、节能、健康、静音等新产品的开发,坚持品质取胜,避免价格上的恶性竞争
1、掌握核心技术,加大创新力度,改善产品结构,变“中国制造”为“中国创造”
2、注重产业升级和调整,在危机中扩大优势
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资本资产定价模型与贴现率
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资本资产定价模型(CAPM)
描述证券市场中资产的预期收益率与风险之间的关系,单个证券或投资组合相对整个市场组合的风险程度越高,需要得到的额外补偿也就越高
用不可分散化的方差来度量风险,将风险与预期收益联系起来,任何资产可分散化的风险都可以用β值来描述,并相应地计算出预期收益率
公式:r=rf+β(rm-rf)
贴现率(r)
投资者要求的收益率r即为股权的贴现率
为了计算r,需要计算以下各值
无风险利率rf
市场预期收益率rm
资产贝塔β
无风险利率的选取
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无风险利率
投资者可以任意借入或者贷出资金的市场利率
对于我国,无风险利率的选取可以有以下三种
一年期银行定期存款利率