文档介绍：首都经济贸易大学
硕士学位论文
股指期货研究
姓名:徐雪
申请学位级别:硕士
专业:国际贸易
指导教师:贾金思
20030201
内容提要,简称股指期货或期指。它是以股票价格指数作为交易标的物的金融期货品种。是二十世纪八十年代金融创新浪潮中出现在我国,随着证券市场规模的不断扩大及其在社会经济生活中地位的不断提高,利用股指期货进行套期保值的需求越来越大;而且我国加入世界贸易组织后,资本市场开放的程度越来越高,开设股指期货的呼声越来越强烈。然而,“国债期货事件及其后遗症至今仍困扰着决策管理层和市场参与者。本文探讨了开设股指期货的制度环境,包括完善的法律体系及健全的监管机构,并重点论证了做空机制和做市商制度的缺乏,对我国推出股指期货不会造成影响,因为做空机制的功能是中性的,不会影响股指期货市场的正常运作,也不会造成期指与股指的偏离。当投资者事先拥有大量股票头寸时,做空机制对套利交易没有影响,对场功能的充分发挥就具备了必要条件,因此也就没有引入做市商制度的迫切性。在合理设计合约和建立严密的风险监控制度和体系的基础上,适时推出股指期货关键词:股指期货股票指数期货的最重要、最成功的金融衍生工具之一。也是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。目前股指期货作为国际资本市场成熟的风险管理工具,发挥着日益重要的作用。股指期货交易的影响十分有限;而做市商制度的初衷一般是为了提高证券或期货合约的市场流动性。如果一个市场的投机行为已经提供了足够高的流动性,其市交易是明智的选择。系统性风险做空机制做市商制度风险管理
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第一章我国开设股指期货交易的必要性与可行性分析第一节股指期货概述一、股指期货的界定和特征是指在交易所进行的以某一股票价格指数作为标的物,由交易双方订立的,约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。股指期货交易的特征与流程与普通商品的期货交易基本相同。它们都是订立某一标的物的未来买卖的标准化合约。但由于股指期货买卖的标的是经过统计处产,本身并没有与之对应的具体实物。一般商品期货和其他金融期货的交易对象都有与其合约规定所对应的实物,合约到期时,必须以该指定物品完成交割。但数与到期的实际指数的点数所计算出的点数差折合成的现金数,即可完成交收手股票价格指数是若干股票价格变动的综合反映。一般是用指数化的点数来计量,它本身并没有价格,不能直接进行买卖。所以,进行股指期货交易,首先要采取某种方法规定指数期货合约的价值。相应地,合约的价值由于规定和计算方法的不同而不同。一般地,指数期货合约的价值采用指数乘以作为交易单位的一定的货币金额来表示。例如,标准普尔止善敝甘诨鹾显嫉慕灰椎ノ晃美元,其价值为指数乘以涝#汉闵甘显嫉慕灰椎ノ晃郾遥浼壑股指期货交易是以股票价格指数这一虚拟资产作为标的物,使股指期货市场完全脱离实物资本运动而无限扩张,远远超过现货市场规模价值,从而具有双重股票指数期货理的股票价格指数,因此它又与股票市场有关,投资者可将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场。股指期货具有以下基本特征:第一,股指期货的交割方式采用现金结算,而不是实物善交割。这是股指期货与其他种类期货合约的最大区别。股价指数是一种抽象化的资由于股票价格指数没有具体的实物形式,合约到期时,以股票市场收市时的股价指数作为结算的标准,合约持有人只须交付或收取按购买合约时的股价指数的点第二,股票价格指数期货合约的价格是人主观赋予的。为指数乘以港币。这样股票指数每日的点数波动就表现为价格波动,对这个虚拟的商品才可以进行期货交易。第三,双重虚拟性。续。虚拟性。
二、股票指数期货的产生与发展⒉⒄菇锥年一年第四,既有利于防范系统性风险,又有利于防范非系统性风险。由于股票价格指数以一组经过选择的股票代表了整个股市的走向,所以,股指期货本身就是一种组合投资,可以用来防范非系统性风险。不仅如此,利用股指期货进行套期保值,投资者还可以对冲股票市场上的系统性风险,它既是一级市场上股票承销商的避险工具,又能为二级市场上广大投资者转移风险,带来收股指期货诞生于美国,它的产生有着特定的背景。二战以后,以美国为代表的西方国家股票市场获得飞速发展,上市股票数量不断增加,股票市值迅速膨胀。与此同时,以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者迅速发展,的影响,经济波动剧烈,股价暴跌。道琼斯指数跌破点,跌幅之大甚至远远超过了年的世界性股灾。这次股灾暴露出一些问题,如对于投机活动没有予以有效的限制;当人们预测整个股市即将滑坡时,除抛售之外别无选择。在此情况下,迫切需要一种新的、能够规避股票投资者系统性风险的方法。年,美国堪萨斯农产品交易所向当局提出开办股指期货交易。但由于股指期货同