文档介绍：货币与货币政策19992006年欧洲央行经验回顾
1998年10月, 欧洲央行对外宣布了其货币政策策略。货币在该策略中被赋予的“举足轻重”的地位一直是激烈争论的主题。
欧央行的货币分析
在作出维持欧元区价格稳定的利率决策时,欧央行行长理事会(Governing Council)要看经济分析和货币分析。其中,经济分析的目的在于驱动商业周期的经济冲击,并包含对通胀的周期性动态变化的一整套评估。货币分析的对象是中长期价格发展的货币趋势。原则上,两种分析不能完全8 t tt8. com割裂,但实际8ttt8上,经济分析主要针对经济活动、价格和成本指数发展,而货币分析则详细考察记录于欧元区货币金融机构合并资产负债总表上的货币总量的组成部分和对应项目。
欧央行的经济分析和货币分析是以季度为基础的,分为广泛
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的宏观经济预测(BMPE)和季度货币评估(QMA)两部分。
广泛
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的宏观经济预测由欧元系统的工作人员负责,一年两次,分别在6月、12月行长理事会议上发布。所运用的常规宏观计量经济工具包括www .ddd tt. com欧元区模型和多国模型,辅之以产业和国别专家的分析,以便对未来2~3年的通胀和经济运行进行预测。预测结果交欧央行行长理事会进行讨论,并在欧央行月度报告中公布。
季度货币评估则由欧央行工作人员进行(必要时各成员国央行工作人员也将参与)。在评估中有三方面关注:第一,货币分析是一种手段,是要清楚反映未来价格趋势及其对货币政策的意义,而非解释货币自身发展;第二,评估关注与中长期通胀因素相关的潜在的货币扩张能力(选择每季度作评估可以货币增长中出现素);第三,分析不仅仅依靠广义货币供应量M3,还包括www .ddd tt. com全面的货币数据,如货币各种组成部分、各部门的贡献率、金融账户、金融价格和收益等。
欧洲央行的第一份季度货币评估发表于1999年12月,分析的数据截止于当年的第三季度。货币分析在随后的几年中面临了重大挑战,但此阶段季度货币评估的基础结构已被证明是十分稳定的。评估报告的第一部分在长期趋势的背景下,简单描述最新的货币数据。第二部分解释近期货币动态,利用
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多种相关工具(包括www .ddd tt. com计量经济与统计模型)、对M3的组成及对应项目进行全面分析,对影响货币走向的“特别因素”进行详尽探究,以便重新找到剔除了短期性扭曲的、能够SSBBww近似地反映现行潜在货币扩张率的数量指标。最后一部分运用适当
过滤后的货币数据,分析价格变动的前景,以便对由货币分析现实的对价格稳定的风险进行评估。
季度货币评估的基本结构沿用多年未变,但也面临一系列的挑战。自1999年欧央行采用货币分析以来,使用过三套有效的工具:货币需求方程;判断性分析;以货币为基础的通胀预测模型。当然,三种工具在使用过程中常常。
季度货币评估中对价格稳定风险所作的评估较为复杂
,这是因为8 Tt t 8. com它建立在多种分析手段和模型上,并在较大程度
上依赖专家的评判。这里的问题是,是否应该和如何概述从货币分析中获得ssbbww的政策要旨。
货币与货币政策
在实际
8ttt8工作中,货币分析如何影响货币政策决定呢?以下将从欧央行经历的四个阶段来逐一阐释。