文档介绍：中国经济
许小年(8610) 6505-1166 寻求新出路
xuxn@ ——2003 年中国经济展望
肖倩(8610) 6505-1166
xiaoqian@ 2003 年 1 月 3 日
关键数据概要:
S 我们预测 2003 年中国 GDP 增长率为 %,比 2002 年的增长率(估计为
)略有下降。增长的两大驱动因素,出口与固定资产投资在
S 8% GDP 2003
年增长速度将放慢。
S 去年下半年 OECD 各国经济增长出现回调,预计 2003 年上半年中国出口
T 增长势头可能会放缓。我们预测 2003 年中国出口增长为 16%,低于 2002
年 1-11 月 %的增幅。
A S 贸易项下仍将保持顺差,但顺差可能会下降。考虑到金融/资本项目也将出
现顺差,人民币对美元在 2003 年仍有升值压力。
T S 2003 年国内投资增长预计会下降至 13%,房地产投资仍将是投资增长最快
的领域。但 2002 年的“圈地热”主要是受到政府实行新的监管制度的刺
激,预计 2003 年房地产投资增长速度将有所下降。
S 2002 年财政赤字估计将达到 GDP 的 %,因此 2003 年政府继续运用财
政政策刺激经济的余地将受到限制。基本建设国债发行量可能从 2002 年
的 1,500 亿减至 2003 年的 1,400 亿。
S
A 通货紧缩现象将在 2003 年继续存在,但会略有好转。我们预计 2003 年消
费价格指数(CPI)将下降 %,基准利率维持不变。
S 我们认为,2003 年经济增长的潜力来自结构性改革。如果民营企业能得到
N 更好的法律保护和融资支持,那么来自民营部门的投资增长将在很大程度
I 上抵消政府投资减少的影响。在这种情况下,GDP 增长超过 %是有可
能的。
S 令人鼓舞的是,中国新一代领导层正在推行更多的变革。比如,明年可能
H 对宪法进行修改,正式承认私有财产所有权。同时金融改革的步伐也将加
快,为规模小但效率高的民营企业创造更为有利的融资环境。
S 国有部门的改革将在两个方面展开。财政支出可能会下降,并将重心转移
到收入分配上来。国有企业的改革也将重新转移到改善公司治理结构这个
最重要的问题上来。
请参阅每页底端的重要披露
中国国际金融有限公司
China International Capital Corporation Limited
2003 年经济增长势头略有下降
表 1. 消费、净出口和资本形成对 GDP 的贡献率(2002 与 2003 年)
我们预测 2003年中国 GDP 增
占GDP% 贡献率(%) 占GDP% 贡献率(%)
长率为 %,比 2002 年增长(2002年估计) (2002年估计) (2003年预测) (2003年预测)
率(估计为 8%)略有下降。消费
商品
出口与固定资产投资是 GDP
服务
增长的两大驱动因素,但二者净出口
的增长势头在今年将略有下商品
降服务- -