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GREAT WALL SECURITIES CO., LTD

投资评级:谨慎增持
零售行业 2005 年回顾与 2006 年展望
2005 年 12 月 18 日
——行业进入长期景气周期潜力有待深入挖掘

要点:
重点关注公司盈利预测及投资评级
·我国经济的持续稳定增长为消费升级和零售市场的
每股收益(元) 增长提供了有力的支持,也将促使零售业保持长期的
公司投资评级
2004 2005E 2006E 繁荣。2005 年 1-11 月,全国消费品零售总额达到
苏宁电器增持
万亿,同比增长 %,全年有望顺利实现初
广州友谊增持
有关部门预测的全年社会消费品零售总额突破 6 万亿
银座股份增持
元目标。
欧亚集团增持
武汉中百增持·我国迅速发展的城市化进程成为消费市场扩大的重
重庆百货增持要动力。
中兴商业谨慎增持·政策助推,零售业景气将进入长期景气周期。
· 投资策略:由于 2005 年下半年以来对于零售业已
最近一年零售行业指数相对上证指数走势
经有所挖掘,普遍涨幅较大,因此,我们判断 2006

% 年零售行业整体表现将会弱于 2005 年的表现,投资
%
机会将主要体现在以下几个方面:
%
%
-% 1、对于个股投资价值、成长性的深入挖掘;
-%
、对于交易性投资机会的把握;
-% 2005-2-16 2005-4-16 2005-6-16 2005-8-16 2
2004-12-16 2005-10-16
-%
-% 3、获取股改对价收益;
零售行业上证指数 4、收购兼并事件带来的市场机会(由于股改将进
一步降低本已不高的零售业上市公司大股东持股比
例,行业内发生收购兼并事件的可能性大大增加)。
相关报告:
2005 年 6 月 17 日: ·零售行业上市公司流通股比例较高,行业进入长期
《2005 年下半年零售行业投资策略报告景气周期,商业地产大幅增值,使得对价能力偏低的
——行业继续回暖,优势公司将成为弱市中的“避风港”》短期利空因素和股改后发生收购兼并的概率大幅提
高的中长期利多因素成为影响个股走势的“双刃剑”。

分析师:
徐文峰
(0755) 83515613
xwf@
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商业零售行业继续回暖
长期以来,我国经济迅速增长,1995-2004 年十年间 GDP 复合增长率接近
我国经济持续高速 10%。中国社会科学院《中国经济形势分析与预测》课题组 2005 年秋季报告预
增长为零售行业提测,2005 年我,GDP 增长率将达到 %
高肥沃的土壤。左右。
经济的持续稳定增长为消费升级和零售市场的增长提供了有力的支持,也
修订后的国内将促使零售业保持长期的繁荣。
GDP 数据有望大 12 月 20 日,国家统计局将根据最新完成的第一次全国经济普查情况,修
幅增加。订去年国内生产总值(GDP)的数据。根据有关分析,由于低估了私人部门和
服务产业的规模,中国经济实际增长比统计数字大约高出 20%。
图 1、1995 年以来的全国 GDP 增长情况

160000 12
140000 10
120000
100000 8
80000 6
60000 4
40000
20000 2
0 0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
2005Q3
GDP年度累计(亿元) 同比增长率(%,右轴)
数据来源:WIND 资讯

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