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50ETF期权入门指南
高道德吴先兴朱剑涛
金融工程首席分析师金融工程核心分析师金融工程高级分析师
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主要内容
期权基础介绍
期权套期保值、投资与套利
期权价格的影响因素
上证50ETF期权细则解读
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期权是什么?
期权(Option)是一份合约,它赋予期权买方在特定日期或之前以特定价格买入或卖
出标的资产的权利;期权卖方则通过卖出这样一份权利获取权利金,但期权卖方也同
时承担了兑付合约的义务。
不难看出,与股票、期货的交易不同,期权买卖双方的权利和义务具有明显的不对称
性。一个简单的类比是:期权买方可以理解为买入一份保险,而期权卖方则可以理解
为卖出一份保险。
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期权的要素
期权的几个主要因素:期权的标的资产、行权价格、到期时间以及期权所赋予的权利。
以上交所即将推出的50ETF期权为例:
50ETF 认购期权 2 , 价格:,
此处50ETF是期权合约的标的资产,认购是权利,2月是到期时间,,
而期权价格是指这样一份权利在当前的市场价格。
期权买方购买了关于上证50ETF的一个权利:
价格买入上证50ETF。
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期权的收益结构
50ETF 认购期权 2 ,在其到 3 认沽期权
期时,期权买方的收益如下图所示。
2
3 认购期权 1
2 0
1 3 5
0 2 4
到期时标的价格
1
0
1 3 5
2 4
0
50ETF 认沽期权 2 ,在其到
到期时标的价格
期时,期权买方的收益如上图所示。
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期权的分类
从期权赋予的权利来看,期权分为两类:认购期权(看涨期权)、认沽期权(看跌期
权)。认购期权赋予了期权买方在约定时间以特定价格购买标的资产的权利;认沽期
权则赋予了买方在约定时间以特定价格卖出标的资产的权利。
从行权价格来看,期权可以分为三类:实值(价内)、虚值(价外)、平值(平价)。
对于认购期权,行权价<标的市价的合约为实值期权;=标的市价则为平值期权;>标
的市价的是虚值期权。认沽期权反之。
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期权的要素
上交所仿真交易行情界面
标的资产:华夏上证50ETF 标的合约:1501;到期日1月第四个周三。标的资产现价,涨跌幅,成交量。
行权价格
认沽期权
认购期权
合约编码:按合约推出图中,紫色底色部分为实值期权,青色底色部分为虚值期权。
顺序依次累加。(与交
易代码不同)
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期权的特点
高杠杆:期权的最大特点在于,其有很高的杠杆。即,投资者只需一小部分资金买入
期权,就可以享受到标的价格变化带来的收益。而且,期权的虚值程度越大,其杠杆
越高;到期时间越近,其杠杆越高。
例子:。看多50ETF的投资者可以:
1)买入50ETF,;2)买入50ETF看涨期权(假设买入平值期权,K=,)。
,买入50ETF的收益为(-)/=4%,执行50ETF期权的收益为
(--)/=67%。买入期权的收益是买入ETF收益的67%/4%=。
,买入50ETF的损失为(-)/=-4%,不执行50ETF期权,损失
全部期权费。买入期权的损失是买入ETF损失的100%/4%=25倍。
时效性:与期货类似。期权是有时效性的。在期权到期前,期权可以像股票一样进行
买卖。而在期权到期日,如