文档介绍：高速增长难以持续

许** 肖*
中国国际金融有限公司
2003年8月
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没有温度的高烧
已出台和可能出台的紧缩政策
人民币升值的可能性
政策与改革进程综述
目录
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中国经济已经过热
今年上半年固定资产投资同比增长高达31%,是1993年以来的最高点
2002年固定资产占GDP的比例高达40%,超过了其他亚洲。
没有温度的高烧
资料来源: CEIC,中金公司研究部
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银行贷款控制的放松和贷款规模的扩大是投资热的主要驱动因素
没有温度的高烧
资料来源:CEIC,中金公司研究部
投资热与银行贷款规模的扩大每5年就出现一次。
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投资增长难以持续(1)
投资的高速增长并未导致严重通货膨胀,这种现象说明产能过剩问题广泛存在。
没有温度的高烧
资料来源:CEIC,中金公司研究部
当前的投资热与1993-1994年的经济过热形成鲜明对比。1993年实际投资增长速度高达32%,%%。
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投资增长难以持续(2)
生产资料价格指数的上升绝大部分可以由全球能源价格解释
没有温度的高烧
资料来源: CEIC,中金公司研究部
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投资增长难以持续(3)
尽管对生产资料的需求以两位数的速度增长,但剔除能源价格之后,生产资料价格指数并未明显上升
没有温度的高烧
资料来源: CEIC,中金公司研究部
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投资增长难以持续(4)
更为严重的是,尽管某些制造业一直处于通缩中,仍有大量投资涌入这些行业。
没有温度的高烧
资料来源: CEIC,中金公司研究部
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投资增长难以持续(5)
全衡
没有温度的高烧
资料来源: CEIC, 中金公司研究部
以投资而非居住为目的的购房者数量正在上升。据估计,上海有大约20%的房屋销售是来源于投资需求,而这些房屋的业主正期待着房地产价格的上涨。
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投资增长难以持续(6)
租金收益率的下降说明投机性房地产需求的上升
沿海城市面临较大风险
香港房地产市场曾出现类似现象
没有温度的高烧
资料来源: CEIC, 中金公司研究部
中国房地产市场
香港房地产市场
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