文档介绍：2009年11月25日星期三
理财服务中心
核心券商晨会摘要
导读:
海通证券早报
1、市场动态——创新高后获利回吐,大盘剧烈振荡
2、烟台万华(600309):利用搬迁契机,实现产能的扩张
申银万国晨会纪要
1、中国太保(601601) ――H股融资获证监会批准,支持寿险业务扩张
国信证券经济研究所晨会报告
出版传媒:获国开行30 亿元优惠信贷点评
市场视点
海通证券早报
市场动态——创新高后获利回吐,大盘剧烈振荡
周二大盘风云突变,午后突然转向,抛单凶涌,股指大幅下挫,终盘下跌115 点,%,成交量4688 亿元,较周一骤然增加了近五成。
虽然除了钢铁板块保持微幅涨势外,其余全部下跌,但是权重行业与中小板块的表现明显不同。盘面中,几大权重板块金融服务、有色、煤炭、石油石化和房地产跌幅明显小于大盘,而前期不断创新高的中下游板块则成为当日下跌最大的板块群。
我们认为,在没有消息面影响的情况下,周二的下挫可以更多地从技术层面以及获利盘的回吐上来理解。如果宏观面、上市公司业绩面和资金面上没有质的变化,单面的振荡并不会轻易改变市场的整体强势。当前权重行业表现出了相对强势,其后势强弱对短期行情能否快速止跌企稳至关重要。
行业点评
国信证券经济研究所晨会报告
出版传媒:获国开行30 亿元优惠信贷点评
事项:
11 月24 日,北方联合出版与国开行辽宁分行签署《开发性金融合作协议》。国开行辽宁分公司以优惠待遇为北方联合出版在资源整合、跨界发展、资产并购、产业升级等方面提供资金和业务上的支持,今后5-8 年,提供30 亿元的贷款支持。
评论:
获优惠贷款,解决跨区域收购资金瓶颈
出版传媒此次获得国开行30 亿元优惠贷款额度,是国家出台《文化产业振兴规划》后获得的实质性利好,也缓解了公司跨区域并购资金的瓶颈。
1、从国开行的角度来看,2009 年7 月22 日,《文化产业振兴规划》草案通过后,国开行先后与河南省、湖南电广传媒、上海市、西安市以及北方联合出版传媒集团签订金融开发协议,提供信贷支持。
2、《文化产业振兴规划》明确“鼓励银行业金融机构加大对文化企业的金融支持力度”,但对上市公司的支持目前只有出版传媒(601999)和电广传媒(000917)两家,分别代表了对图书出版行业以及有线电视网络行业跨区域整合的支持力度和对象。
3、目前来看,北方联合出版传媒已经明确的收购标的包括内蒙古新华发行集团、天津出版和发行资源,按照我们之前的估计,两地合计利润规模约5500-6500 万元,按照10 倍PE 的收购价格计算,收购100%- 亿元资金,而如果收购49%股权,- 亿元。30 亿元的资金支持,5-8 年的时间跨度,国开行给北方联合出版持续的跨区域并购和产业升级提供了最为有利的资金保障,也代表了台的高度重视,预计未来还将产生更多跨区域并购。
4、出版传媒的跨区域并购是一种自上而下的行为,因此,获得超常规的30 亿元优惠信贷支持并不意外。
维持“谨慎推荐”的投资评级
我们维持前期的盈利预测,即2009-11 年的EPS 、 元(不考虑并购),对应的PE 为48、44 和39倍