文档介绍：黄金T+D 交易解读
2009-4-30
主持人:我们今天探讨的是黄金(T+D)的投资技巧。很多投资者对此业务越来越有兴趣,今天我们来给大家介绍一下这个品种的特点和交易规则。
分析师:很多人对这个品种非常感兴趣,虽然它也是保证金的交易但是和期货交易还不太一样。目前T+D交易从定义来讲,首先是交易黄金现货,而不是期货,它是以保证金方式进行买卖。交易者可以选择当天了解合约,也可以选择延期了解合约。同时也引入了递延费和中立仓平抑市场供需矛盾。
上海黄金交易所其他的交易品种都是全额现货黄金交易,有了T+D交易之后,市场非常的活跃。很简单,T+D交易有投机色彩在里面。保证金交易可以提高交易效率,目前从交易活跃度来说,AU(T+D)交易是上海黄金交易所交易活跃度最高的一个交易品种。同时由于有了保证金交易,这一品种的流动性很大,它的风险和收益同时被放大了,虽然降低了资金的使用,也就是说提高了资金的使用效率,但是与此同时它的风险也被放大了。
主持人:我想问一下,很多人经常会问递延费和中立仓,具体解释一下它们的概念。
分析师:这两个概念基本上是上海黄金交易所AU(T+D)和AG(T+D)独创的。因为AU(T+D)可以选择当日交割或者是当期交割,每天都有人在市场上交割。有两种交割的模式,一种是现金交割就是直接把仓平掉,把合约了解掉。还有一种方式是真正到快收盘,临收盘还有半个小时,下午三点到三点半期间可以进行交收申报,多头是交买,空头是交卖,每天市场上都有人做这些事情,这些人是真正AU(T+D)实金的需求方和供给方。每天市场上需求方需求的黄金量,和供给方所能供给的黄金量并不对称,所以造成了卖方和买方所需要的货和能交的货重量不相等,现货市场出现这种不相等意味着供需无法满足。上海黄金交易所成立目的就是为了要满足现货供需平衡,所以引入了递延费的机制。当你持有多头头寸的时候,当天的递延费支付方向又是多付给空的时候,多头是需要付出一个所持仓合约价值大约万分之二的递延费,空头无形中获得这么一个递延费。
我这么说,可能大家觉得还不是特别的清楚。举个例子来讲,当每天买卖双方所要申报要买入或者是卖出黄金量的时候,全国市场上卖方和买方所需要的量肯定是不一样的。当市场出现供不应求的情况,就是多头需要买走的量大于空头可以卖进去的量,这样就要由卖方每天支付给买方万分之二的递延费,这种支付方向不确定。
从目前的市场来看,递延费支付方向并不能真正代表是多头需要这么多的黄金或者是空头需要卖出这么多的黄金,因为交易品种投机色彩比较浓之后,有实力的交易商会通过控制递延费的方向,来达到不仅在持仓时不付出持仓成本,同时在持仓的时候还会有一定的收益,所以有一些交易商会控制递延费,每天递延费争夺也会比较激烈。尤其大家可以看到,当黄金拆借利率比较高的时候,递延费争夺相对更加激烈一些。当黄金拆借利率相对比较低的时候,可能争的就不是那么激烈了。但是每天都还是有人来争的。
我们再说说中立仓。虽然付了递延费,但是现货市场的供需还是没有被满足,就引入中立仓来满足,通过第三方的自有资金或者是自有实物黄金来补齐之间的差额,要不出钱,要不出黄金,这样帮助了市场上供需的平衡,等于是把资金或者是黄金拆借出去,拆借资金和拆借黄金都需要有收益,即使有可能你第二天就拿回来了,但是还是有收益的,也有一部分的递延费是分给中立