文档介绍：中国股市的各方博弈
摘要:股票市场中的参与者有个人投资者、机构投资者、上市公司和政府。从一定程度上说,股票市场运行的本质是股票市场中的各参与方选择各自行为策略的结果。文章从博弈论的角度对股市中各方的博弈情况进行分析,建立相应的博弈模型,有利于我们深入了解股票市场和股票价格的形成机制,并提出相关的对策建议。
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关键词:股票市场;博弈论;投机
一、引言
近年来,我国资本市场特别是证券市场取得了快速的发展。这对我国国民经济发展起到了很大的促进作用。作为一种直接融资平台的股票市场,可以有效解决企业的融资问题,发挥市场的资源配置功能,促进经济的发展。所以股市也常被称为经济发展的“晴雨表”。我国股票市场的参与者主要有个人投资者、机构投资者、上市公司和政府。
二、庄家与政府的博弈
由于我国政府对股市有很大影响力,因此我国的股票市场也被称作“政策市”。在股票市场中,政府不但要打击违法操纵股价等不法行为以维护股市的稳定发展,还要增强股票市场的活跃性以充分发挥股票市场的作用。政府多元化的目标,有的时候是相互一致的,有的时候却是相互矛盾的。政府与庄家之间的博弈主要表现为,政府通过制订法律法规来维持股票市场的秩序。庄家违反政府制定的法律法规,政府就会依据这些法律法规对庄家进行处理。如果政府不能严格执法,则会导致内幕交易、操纵股价等违法投机行为增多,投资者的利益受到严重侵害,从而打击投资者对股市的信心,最终影响股市资源配置功能的发挥和持续健康发展。
建立政府与庄家博弈的支付矩阵。如表1 所示:T 为政府对股票交易征收的税收,i 为庄家的依法合规操作时的正常利润,e 为庄家违规投机炒作股票时获得的超额利润,m是政府处罚违规庄家的金额,那么m>e 是必要的,否则即使受到处罚,庄家还是会违规投机。c 是政府监管所需要花费的代价,n 是政府漠视庄家违法行为时引发的社会负面效应,这里n>c-m是必要的,否则政府就失去了监管的理由。
通过以上的博弈矩阵的分析,我们可以发现,如果庄家违反法律法规,政府就会对其采取监管措施。如果庄家不违反法律法规,政府则不会对其采取监管措施; 政府如果对庄家采取监管措施,庄家就不违反法律法规。政府如果不采取监管措施,那么庄家就会违反法律法规。所以不存在纯战略纳什均衡。
假设p 为政府采取监管的概率,q 为庄家违反法律法规的概率,这里0≤p≤1,0≤q≤1。在?@个博弈中存在混合策略纳什均衡(p*,q*) 。
对于U2 求q*的偏导,得到=e-m×p*令式子为零,解得p*=,那么可以得出此博弈的混合策略纳什均衡:政府以的概率对庄家采取监管措施,庄家以的概率违反法律法规。
因此,通过以上模型的分析可以得出:一是要加大对违法违规行为的处罚力度,提高其违法成本m;二是要降低对违反法律法规行为监管花费的代价c。这时庄家违反法律法规的概率就会变降低,更倾向于合规操作。
三、庄家与散户之间的博弈
在股市中,庄家和散户对于股票市场的信息严重不对称。庄家由于具有规模优势掌握着散户不知道的上市公司信息,甚至会在媒体上