文档介绍：江苏大学
硕士学位论文
管理层持股对上市公司业绩影响的实证研究
姓名:牛向利
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:陈平
20081214
要摘管理层持股作为一种有效解决企业委托与代理问题的长期激励机制能够充分调动经营者的积极性,将股东利益、公司利益和管理者个人的利益结合起来,减少管理者的短期行为,使其更加关心企业的长远发展。经过三十多年的探索,管理层持股从理论到实践操作,都得到了长足的发展。国外大部分学者关于管理层持股激励效应实证研究结果表明管理层持股比例与公司业绩显著正相关。就我国而言,由于相关政策的缺乏,早期管理层持股激励的效果不明显,国内大部分学者关于管理层持股激励效应的实证研究结果表明管理层持股比例与公司业绩之间不存在显著正相关关系。随着股权分置改革的完成,管理层与股东利益更加趋于一致,所有者与经营者的关系将能和谐地融合在一起。随着市场有效性的逐步增强,市场对上市公司的监控也有了更好的基础,这为上市公司的管理层持股激励创造了良好的市场环境,构筑了良好的市场基础。本文正是在这个背景下对我国上市公司管理层持股对公司业绩的影响进行了深入研究。本文为了更客观的描述管理层持股激励的实际效果,对管理层持股激励效应的度量标准、评价指标和评价方法进行了深入的探讨,笔者从研究的实际出发选择了“业绩标准魑6攘勘曜迹攘恐副旰评价方法则选择了“综合指标”和“因子分析法=幼牛捎靡蜃臃析法构造综合得分函数,以管理层持股的上市公司为样本,以因子分析法得出的综合得分为因变量,以管理层持股的比例为自变量进行了回归分析。为进一步说明管理层持股激励的效应,本文又分区间和分大学硕士学位论文江苏
行业再次进行了回归分析。通过实证研究,我们发现:管理层持股与上市公司业绩显著正相关,管理层持股与上市公司业绩之间存在区间效应;不同行业管理层持股激励实施的效果不同,与其他行业相比,信息技术行业、建筑业和制造业的管理层持股激励的效果较好。为进一步完善管理层持股激励机制,确保管理层持股激励在我国健康发展,笔者又从企业微观层面和政府宏观层面对未来管理层持股激励机制的改进提出了合理有效的政策建议。关键词:管理层,持股比例,上市公司业绩,激励效应大学硕士学位论文江苏
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学位论文作者签名:叶俪森‘指导教师签名∥彤尹学位论文版权使用授权书不保密颉年段月,尾文盈月本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口,在年解密后适用本授权书。,
学位论文作者签名:冲词霖‘独仓。生申明辏脑拢日本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容以外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。日期:
前言第研究的背景和意义报告显示,实现管理层持股后,公司年销售额增长%。对年间,实大学硕士学位论文自从年贝利和米恩斯提出关于所有权与控制权相分离的论断以来,如何建立一套有效的激励与约束并存的制度,一直受到国内外的关注。管理层持股作为一种获得报酬的方式,被视为解决现代企业委托一代理问题∞的重要途径,促进公司高管与股东形成利益共同体的有力手段,更能将管理层与股东的利益结合起来,降低代理成本,减少经营者的短期行为化,提高企业的长期效益,正是基于这种观点,管理层持股激励制度首先被西方国家从理论上一直受到了企业界的高度重视,并得到了政府的大力支持,作为美国新经济的助燃器,世纪年代在美国得到了普遍的推行,美国硅谷企业普遍采用了这种制度,其授予管理者的股权数量在公司总股本中所占的比例也逐渐上升,在有些计算机公司已经高达%,而且其范围迅速扩大到中小企业,授予对象也从高层管理者扩展到全体员工。成熟市场经济国家的经验表明,对企业管理层授予的股权是其收入的重要组成部分,从而成为企业家价值实现途径中最为有效的模式。据皮埃尔·梅耶通过《财富》杂志对全美易畲蠊窘械囊幌钔臣葡允荆年美国高层管理人员薪酬结构中基本工资占%,奖金占%,股票类占%,其他收入占%。可见,在美国的高层管理人员中,股票收入比重已经跃居首位了,管理层持股在美国已成为很普遍的现象。美国国家员工持股计划研究中心的一份施管理层持股计划的美国公司和同行业内未实施之计划的公司的