文档介绍：资产配置的艺术
第一部分资产配置的意义
第二部分资产配置的理论
第三部分资产配置的方法
第四部分资产配置的案例
第一部分资产配置的意义

资产配置(Asset allocation)
通过有逻辑、系统的方式,将投资组合的资金分配为股票、债券、商品、房地产、股权投资、现金等并不同类别的资产。
考虑因素:投资时间长度、收益率要求、风险容忍程度与资金规模等等。
第一部分资产配置的意义

1、对于投资机构而言,长期来看资产配置决定了90%以上的风险和收益。
2、在特定的风险收益要求下,实现资产组合的风险最小化和收益的最大化。
第二部分资产配置的理论
:均值-方差模型
在给定投资者的风险收益偏好和各种证券组合的预期收益率与风险之后,确定投资者的最优的风险收益组合关系,进而确定投资组合的构成。
1、投资组合的预期收益:
2、单一品种的预期风险:
2、投资组合的预期风险:
第二部分资产配置的理论

1、战略资产配置
时间通常3年以上。通过长期相对稳定的战略资产配置,满足长期的收益率、现金流、风险承受能力的要求。
2、战术资产配置
时间以年度为单位。根据对中短期影响各资产走势的因素进行分析,在不大幅偏离战略配置的基础上对各类资产配比进行战术调整。
3、资产配置的再平衡。随着各类资产价值变化,配置比例会发生变化,需要通过再平衡使资产配置比例满足长期战略配置或战术配置的要求。
第三部分资产配置的方法

1、计算各类资产的历史收益率、标准差和相关性。
2、运用以上变量进行均值-方差最优化,从而选择不同风险收益率的资产组合;
3、根据机构的目标、历史、风险偏好、限制因素等,分析和执行被选的某一类资产配置方案。
列出资产类别的假设条件
选择合适资产类别
建立战略资产配置
执行战术资产配置
再平衡战术资产配置
进一步的动态考察和检验
正的产出缺口
负的产出缺口
潜在经济增长率
阶段一
阶段二
阶段三
阶段一:股票略强于债券,两者都强于现金
阶段二:股票表现略强于现金,债券表现最差
阶段三:现金、债券
表现明显强于股票
阶段四:股票债券表现
均非常好
第三部分资产配置的方法

1、宏观经济周期