文档介绍：余额宝“火”的背后
支付宝与天弘基金两家公司联手推出的互联网基金产品余额宝自从6月13日上线至今,累计用户数已经超过250万,。天弘基金一跃成为中国货币基金用户数量最大的公司
现在余额宝的确很火,在金融界一石激起千层浪。这里很自然就会产生一个问题,就是一个小小的余额宝为什么会这么火?
带着这个疑问,让我们详细的了解一下余额宝的情况。
余额宝四大特点
(明显高于活期存款)
(目前余额宝用户的人均投资额不到两千元)
,没有手续费用,流动性强(转入,转出和使用都是即时交易,无需等待)
,有一定风险
通过分析我们不难发现,余额宝主要吸引的是资金规模较小,对于流动性要求高,且风险承受能力低的中小散户投资者。
也就是说它真正火的原因在于它为我们展示了“碎片式理财”的巨大空间,打破了碎片资金投资渠道太单调的局面。
与此同时,我们要看到它虽然很火,但真正冲击的是中小个人投资者的理财,至少到目前并没有对大型机构投资者和拥有巨额资金的个人投资者造成大的影响。
为了清晰的了解余额宝对于碎片资金投资领域收益和风险的影响,我们选择中小投资者主要的投资渠道(股票,基金,存款)进行分析。模型具体分三个层次,
(1)风险证券组合,主要是股票(中国债券市场主要集中于银行间市场,普及度不够,衍生品市场风险太大)
(2)加入货币基金,即加入余额宝后投资组合决策的变化
(3)加入存款后,最优投资组合的变化
风险证券投资组合最优化
股票池的选择:为了能够代表股票市场整体水平,在沪深两市筛选各个行业中的代表股票(产值占行业比较大且有较强市场影响力)。在国泰安数据库收集整理,得到具体各只股票的收益率和方差,协方差如下
均值—方差模型
模型建立:假设某投资者选择了N种风险证券,每种风险证券的已实现收益率用向量表示为:R= [R1,R2...RN]T,各证券在组合中的比例表示为X= [x1,x2...x N] T,其中 x = 1那么该
证券组合的收益率Rp=

在实际中,由于预期收益率并不知道,所以人们都假定收益率的分布不随时间推移而变化,因此反应收益率的两个特征量也不随时间而变化,这样就可以用已实现收益率的样本均值来代替预期收益率。
根据马柯威茨的组合理论,理性的投资者将选择那些在给定的风险水平下期望回报最大的投资组合,或那些在给定期望回报率的水平下风险最小的投资组合,在这种情况下,投资者会依据自己的偏好来选择自己的证券组合。
为了准确得到最优组合有效前沿,我们采用以下模型,
目标函数 max (C是任意常数)

约束条件 .
即综合考虑收益率和风险,常数C可看作是投资者预先设定的最低收益。由模型所求出的是投资者可以接受的收益和风险点的组合。
模型求解:设,欲求L的最大值,即求使得
令
则有
经检验得
,其中Z = [ z1, z2, ……,zN ]
所以,模型等价于
即给定C的值,然后即可得到Z,进而得到比重矩阵X,然后利用X,收益矩阵,协方差S,即可得到该组合的组合收益和组合方差(且该组合点位于有效前沿上)
{