文档介绍：汽车行业:未来两年将是新能源汽车规模化时点
从各地方政府新能源汽车规划、政府订单、已经或计划的补贴方案,各汽车厂商的抢先布局,配套充电设备的跟上来看,2010——2012年或将是新能源汽车开始规模化的时点。
根据中汽协数据,2010年2月,,%,%。而同一时期,由于目前汽车行业的月度产量已经超过未来一段时间的平均预期月度销量,行业库存出现持续性上升趋势,这是否预示着汽车行业面临景气下行的拐点?
传统汽车:山穷水复疑无路
通胀走高可能抑制汽车需求
在今年年初,我们就将通胀可能超预期列为了影响今年汽车行业的最大不确定和负面因素。从目前形势来看,通胀这一威胁正逐步成为现实且有进一步加剧的可能。严重的通胀不仅将直接削弱汽车制造企业的盈利能力,同时也将在一定程度上抑制汽车需求增长。
自从2009年11月“转正”后,%,上升势头非常明显。目前,国内流动性仍较为泛滥、而近期国际原油价格不断走高,铁矿石价格涨幅又极有可能超预期,这些都将显著增加我国输入型通胀的压力,我国的通胀形势不容乐观。
严重通胀将逼迫政府采取紧缩措施,收紧银根、控制投资等政策都将不可避免地降低宏观经济的景气程度,这将直接影响作为投资品的商用车需求。乘用车作为消费品,其需求受通胀的影响相对较为滞后,但从稍长时期来看,持续的通胀势必会降低消费者的实际购买力并影响其未来预期,从而抑制乘用车需求的增长,这从CPI增速与轿车销量增速之间的走势情况可见一斑。
轿车景气阶段性见顶应已确认
根据中汽协数据,2010年2月,,%,%。环比大幅下滑主要由于2月春节长假的影响以及1月份汽车产销基数较高。按工作日计算的销量与1月份差别不大。环比下滑有可能是行业见顶的迹象。从历史数据来看,在行业的上升周期,春节所在月份都仍能有较好的环比数据。如02、06、09年。而达到行业高峰,并开始由盛及衰下滑的年份,如03、07年,春节月份环比数据开始有明显的下滑。由于08年至今的经济刺激政策,导致此轮经济周期较短,因此今年上半年可能是汽车行业到达顶峰并开始下滑的阶段。%的环比数据看成正常的季节波动。另外,由于09年第一季度的深度衰退,同比数据也无大的参考意义。
汽车行业的景气周期由需求的波动和产能/产量的变动共同决定,景气加速期的渠道扩张和消费者“买涨不买跌”心理会共同推动厂家的产量/产能提高到超出未来一段时间内的趋势性水平,从而完成库存的重建和景气的转折。我们此前的研究较多分析了需求潜在趋势水平和短期波动的原因,并以此解释09年需求的高增长和预测10年的需求水平,基于我们前面对目前正在形成的轿车库存重建过程具有持续性的判断,轿车行业的景气度在未来一段时间内将趋于回落,我们预期以3月份为起点,行业进入“让利促量”的价格竞争阶段,整车价格优惠的范围和力度将逐渐扩大,在此过程中销量表现可能并不如意,因为经历持续一年的价格坚挺后出现的价格优惠,可能触发部分消费者的观望心理。
新能源汽车:柳暗花明又一村
对于汽车这样的周期性行业来说,环比数据下滑以及产能逐渐过剩等数据均显示行业已经进入下行拐点,那么二级市场上的汽车板块是否