文档介绍：袆2012中国餐饮行业投资分析膅一、经济下滑、成本上升、食品安全,加速行业整合螁从行业的发展来看,餐饮业受宏观经济发展影响较大,周期性特征突出。从下图7可以看出,在2001年至2011年期间,虽然我国餐饮业收入增速始终高于同期GDP增速,但我国餐饮业收入增速与GDP增速变化趋势却大致相同,体现出较为明显的周期性特征。同时,从2002年至2011年间美国餐饮业营业收入真实增长率和GDP同比增速的对比也可以看出,餐饮业收入的真实增长率和GDP的同比增速走势非常接近,,具有高度的线性相关。因此,我们可以认为,餐饮行业具有明显的周期性特征,宏观经济增速下滑对餐饮行业整体具有较大影响,直接冲击餐饮企业尤其是中小规模的餐饮企业生存与发展。肈蚄莃膁衿结合我国当前经济发展的实际,受欧债危机,美国经济复苏迟缓,国内固定资产投资增速放慢等多重因素影响,今年以来我国宏观经济增长面临较大压力。从下图可以看出,今年以来,工业增加值和固定资产投资增速均出现不同程度的下滑,社会消费品零食总额和餐饮业收入同比增速也有所放缓。同时,根据国信宏观小组的预计,二季度GDP增速低于7%已是大概率事件。在这种背景下,由于经济下滑对不同规模,不同类型的餐饮企业带来的冲击不尽相同(具体下文阐述),国内经济下滑的压力有可能将进一步扩大餐饮企业间的盈利分化,推动部分已经初步拥有规模优势,资本实力较为充足的餐饮企业在逆境中崛起,从而在一定程度上为餐饮业整合和行业集中度提升创造了机遇。螅蒁薀蕿二、成本上涨压力推动餐饮企业积极追求规模效应与产业链延伸螆在餐饮行业的激烈竞争背景下,单个餐饮企业的议价能力有限,成本上涨对餐饮企业终端售价的传导相对滞后且不完全,因此,餐饮业原材料、人工、租金等成本的变动将直接影响其盈利能力变化。根据2008年国内餐饮百强企业申报表数据,在国内餐饮企业的收入构成中,材料费和人工各占35%和20%,两者构成餐饮企业最主要的成本,此外租金成本占比10%,对餐饮企业成本也有一定影响。同时,根据中国烹饪协会公布的相关数据,2010年我国餐饮百强中,原材料占全部成本费用中的比例约50%,人工费用占20%,租金费用占15%,其他为水电燃料、广告宣传等费用。螄聿荿薄根据上述数据,餐饮企业的盈利能力最容易受到原材料和人工成本变动的影响,其次,租金的变动对餐饮企业的成本压力也不容小觑。因此,我们接下来将具体分析餐饮业原材料、人工和租金等成本未来可能的变化趋势。羂葿1、食材等原材料成本呈现持续上涨之势。肀蚅首先,长期以来,我国粮食等农产品供给一直处于弱平衡状态,总人口的持续增长()与耕地面积供给有限的矛盾始终存在。近些年来,我国粮食播种面积总体还呈缓慢下降的趋势,而粮食单产量提升空间已经较为有限,故耕地资源和播种面积限制了粮食产品供给的有效增加。芅膂薆蚆莃其次,由于农产品的生产受天气变化影响较大,并且农产品又属于短期供给弹性较小的商品,在农产品供给弱平衡的背景下,一旦“天公不作美”,农产品的价格就容易出现较大波动。去年以来姜、蒜、糖等的价格暴涨即在一定程度上体现了这一点。其三,随着二元经济的结构转型,城乡收入的反哺在带动农民收入增长的同时,也会在一定程度上推动农产品价格的上涨。薂芇蒄薁羁其四,目前,大豆、玉米、糖等农产品进口比例已逐渐提升。在全球流动性泛滥背景下,国际农产品价格的持续上涨也逐步传导进入国内,推动国内农产品价格的上涨。因此,近些年来无论是国内农产品批发价格指数还是CPI中的食品指数均呈现持续上升趋势,从而导致餐饮企业原材料成本的持续上涨。并且,从上面的分析也可以看出,农产品价格的上涨将成为长期趋势,从而导致餐饮企业未来原材料成本上涨压力也较大。肇2、刘易斯拐点下,人工成本的上涨已难避免。薅首先,我国人口老龄化加剧和出生率的控制,导致劳动人口占比有所减少。2011年,我国15-%,%,是2002年以来的首次下降。其次,普通用工的成本上升较快。2009-2011,我国农民纯收入的增速明显超出了城镇家庭人均可支配收入的增速。与此同时,,体现出农民务农收入和外出打工收入的快速增长,进而从一个侧面体现出劳动密集型产业普通用工成本的较快上升。此外,以京沪两地最低工资水平为例,除了2009年因金融危机因素暂未调整外,2006-2012年,最低工资每年都以15%左右的速度增长,2012年京沪两地的最低工资标准较2006年接近翻了一番。袄蒀螇蚇羂袀薈莄3、地产泡沫,房价飙升,带动租金的持续上涨。莄近几年房价的攀升,尤其是商业用房价格的提升,也带动了餐饮业