文档介绍：2017/6/25
财务管理学
第8章:投资决策实务
内容纲要
√
区分相关成本和非相关成本
现实中现金流量的计算
机会成本
部门间的影响
决策相关
放弃的潜在收益
竞争or互补
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
现实中现金流量的计算
流转税
营业税
增值税
出售已使用过的非不动产中的其他固定资产,如果其售价超出原值,则按全部售价的4%交纳增值税,不抵扣增值税的进项税。
所得税
项目投产后,获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应交纳的所得税。
2. 税负对现金流量的影响
现实中现金流量的计算
【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划,每月支付1000元保险费,假定所得税率为30%,该保险费的税后成本是多少?
项目
目前(不买保险)
买保险
销售收入
10000
10000
成本和费用
5000
5000
新增保险费
0
1000
税前利润
5000
4000
所得税(30%)
1500
1200
税后利润
3500
2800
新增保险费后的税后成本
700=3500-2800
凡是可以税前扣除的项目,都可以起到减免所得税的作用
现实中现金流量的计算
折旧对税负的影响单位:元
项目
A公司
B公司
销售收入(1)
10000
10000
成本和费用:
付现成本(2)
5000
5000
折旧(3)
500
0
合计(4)=(2)+(3)
5500
5000
税前利润(5)=(1)-(4)
4500
5000
所得税(30%)(6)=(5)*
1350
1500
税后利润(7)=(5)-(6)
3150
3500
营业现金净流量(8)
税后利润(7)
3150
3500
折旧(9)
500
0
合计(8)=(7)+(9)
3650
3500
A公司比B公司拥有较多的现金
150
折旧计入成本
B比A利润多350元
A公司比B公司拥有较多的现金
(8-5)
(8-6)
现实中现金流量的计算
(3)税后现金流量
不需要知道利润是多少,使用起来比较方便
(8-4)
已包括流转税
项目投资决策
固定资产更新决策
1. 新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法
首先,将两个方案的现金流量进行对比,求出Δ现金流量=A的现金流量-B的现金流量;
其次,根据各期的Δ现金流量,计算两个方案的Δ净现值;
最后,根据Δ净现值做出判断:如果Δ净现值≥ 0,则选择方案A,否则,选择方案B。
基本步骤:
固定资产更新决策
项目投资决策
表8-5 各年营业现金流量的差量单位:元
项目
第1年
第2年
第3年
第4年
Δ销售收入(1)
20 000
20 000
20 000
20 000
Δ付现成本(2)
-2 000
-2 000
-2 000
-2 000
Δ折旧额(3)
20 200
13 900
7 600
1 300
Δ税前利润(4)=(1)-(2)-(3)
1 800
8 100
14 400
20 700
Δ所得税(5)=(4)×33%
594
2 673
4 752
6 831
Δ税后净利(6)=(4)-(5)
1 206
5 427
9 648
13 869
Δ营业净现金流量(7)=(6)+(3)
=(1)-(2)-(5)
21 406
19 327
17 248
15 169
(1)计算初始投资的差量
Δ初始投资=70 000-20 000=50 000(元)
(2)计算各年营业现金流量的差量