文档介绍：第9讲衍生证券投资
期权投资
什么是期权
期权(Option)实际是一种买入资产或卖出资产的合约。在这个合约中,合约的一方授予另一方在某个确定的日期内以某一确定的价格购买(或出售)某种资产的权利。
期权合约,不仅事先约定买入或卖出某项资产的价格,而且还会约定买入或卖出该项资产的时间期限。
获得买入或卖出资产权利的一方,是期权的买方,必须付出代价;出让这项权利的一方,是期权的立权人,需要在约定的期限对购买者的决定做出反应,同时也会要求一定的补偿。
期权投资
期权合约(option contract)的要素
标的资产(Underlying Assets)
执行价格(Strike Price 或 Exercise Price)
施权日( Expiration date 或 Expiry date)
期权合约数量(Quantity):期权合约明确规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。
期权费(期权权利金,保险费 Premium)
期权投资
看涨期权(Call option),又称买入期权,是期权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特定的到期日以执行价格购买一定数量标的资产的权利。
看跌期权(Put option),又称卖出期权,是期权卖方赋予期权买方在未来特定的期限内或特定的到期日以执行价格出售一定数量标的资产的权利。
期权投资
欧式期权(European option)允许期权购买者在到期日执行权利。
美式期权(American option)允许期权购买者在期权有效期内的任何一营业日执行权利。
期权投资
股票期权是以股票为标的资产的期权。
指数期权是以股票市场指数为标的资产的看涨期权和看跌期权。指数期权不需要卖方在到期日交割指数,采用的是现金结算方式。
期货期权的购买者有以执行价格买入或卖出特定期货合约的权利。期货期权合约条款的设计是以期货价格为标的物。在到期日,期权买方会收到目前期货价格与执行价格之间的差额。
利率期权以中长期国债、短期国库券以及各种期限的财政债券的收益率为标的资产。
期权投资
期权的特点
期权合约是一种权利与义务不对称的合约
期权买卖双方的风险与收益具有不对称性
期权买方需支付期权费,而期权卖方需要交纳保证金
期权价值与风险
期权的内在价值,是指期权标的资产的市场价格与执行价格两者之间的差额。
期权的时间价值,是指期权费超过其内在价值的部分。反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险
对于看涨期权,内在价值等于标的资产市场价格大于执行价格的部分;
对于看跌期权,内在价值等于标的资产市场价格小于执行价格的部分。
期权价值与风险
案例
如果你持有执行价格为50元的A公司股票看涨期权,而股票现价为60元,那你可行使期权以50元买入A股票而同时以60元卖出,盈利10元,此时期权的价值为10元。但是,如果股价低于50元,你可以放弃买入,这样既不会亏损也不盈利,此时期权的价值为0。
如果你持有执行价格为50元的A公司股票看跌期权,而股票现价为40元,那你可以40元买入A公司股票,同时可以行使期权而以50与期权卖方进行交割,盈利10元,此时期权的价值为10元。但是,如果股价高于50元,你可以放弃买入,这样既不会亏损也不盈利,此时期权的价值为0。
期权价值与风险
期权价值的影响因素
标的资产的价格
执行价格
期权的到期期限
期权有效期内标的资产价格的波动率
期权有效期内的无风险利率
期权有效期内标的资产的预期收益