文档介绍：题目: 基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析
引言
当今世界无论哪个国家,中小企业都扮演了一个重要角色,我国也是一样。中小企业在整个国民经济中占有十分重要的地位,已成为国民经济发展中最迅速、最有活力的一支力量,也是科技创新的有生力量,是体制创新的推动力量,是安排社会就业的最大载体。
自改革开放以来,中小企业的发展进入了黄金时期,中小企业如雨后春笋般茁壮成长,势不可挡。随着我国入世与国际接轨,中小企业的发展前途将不可限量。30多年来,我国中小企业得到了迅速发展,有力地支持了国民经济的持续快速发展。中小企业具有反应快速、机制灵活的优势,在技术进步和机制创新中发挥着日益突出的作用。目前,我国专利的65%是由中小企业发明的,75%以上的技术创新是由中小企业完成的,80%以上的新产品是由中小企业开发的,中小企业已成为技术与机制创新的主体。
相对于中小企业对国民经济发展和增加就业机会等方面的贡献来讲,政府和社会给与中小企业的支持,特别是在融资方面的支持却非常有限。据世界银行国际金融公司(IFC)在我国进行的调查,有41%的中小企业认为融资困难是影响其发展的主要因素,小企业贷款申请失败的概率为23%,%,而大型企业贷款申请失败的概率为12%。据报载,自20世纪90年代以来,乡镇企业获得的贷款为国家金融机构贷款总额的7%-8%,近两年下降为3%-4%。而对于大多数中小企业而言,通过金融机构贷款是其融资最主要的方式。政府对中小企业的资金投入也不到中小企业资金来源的l%,这远低于西方国家的10%,融资困难,已经严重地制约了中小企业的进一步发展。因此,分析中小企业融资困境,借鉴国外先进经验,寻求各种不同行业中小企业有效的融资模式,对于中小企业的发展,进而推动我国国民经济的健康发展就有重要的意义。
创业板的推出无疑给解决中小企业融资难问题提供了新的途径。创业板拓宽了中小企业的融资渠道,一定程度上推进了中小企业改善内部治理结构,完善财务体系;为资本提供退出机制,极大地带动创业投资,股权私募投资对中小企业的
投入。
但是现阶段创业板容量有限,资金有限,存在不少问题,仍需要不断地改进和完善。这就需要加大对创业板融资的研究和分析。
二、主体
(一)国外观点
Ayaratre和Strahan在《 The Finance-Growth Nexus:Evidence From Bank BranchDeregulation》中提出了规模匹配理论,认为银行对中小企业贷款与银行的规模之间存在很强的负相关性,即大金融机构通常更愿意为大企业提供融资服务,而不愿意为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。
Berger和Udell在《The Economics of Small Business Finance:The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycles》中作了开创性的研究,着重研究了与中小企业金融成长周期相对应的融资特征。尽管其研究并没有直接针对中小企业融资困境,但为后者的分析提供了重要的理论基础。
美国学者莫迪利亚尼(Modigliani)和米勒(Miller)在《The Cost of Capi