文档介绍：私募股权基金的发展启示
基本内容
引言 1
一、境外私募股权的过去、现在与将来 4
: 4
美国私募股权基金的发展历史和现状 5
7
: 8
二、境内私募股权的昨天、今天与明天 9
中国私募股权基金的发展历史: 9
中国私募股权基金的发展现状: 10
三、启示录 16
缘起与典型案例 16
发展与制度变迁 18
展望与经济增长 21
引言
私募股权基金的定义:
私募(private placement)是相对于公募(public offering)而言的。私募就是私下募集或私人配售。私下的意思至少包含:第一,不可以也没有必要做广告。第二,只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思,一是指对方具有一定的投资判断和风险控制能力,二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。第三,私募的募集对象数量一般比较少。因此,所谓的私募基金一般是指,通过非公开方式,指按照共同投资、共享收益、公担风险的基本原则和股份公司的某些原则,运用现代信托关系的机制,面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。
私募股权基金(Private Equity Fund,即PE)是指:通过私募形式对非上市企业进行权益性投资,投资者按照其出资份额分享投资收益,承担投资风险的一种集合投资方式。在设立和交易实施过程中,附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。该基金的投资方式是寻找优秀的高成长性的未上市企业,注资其中获得其一定比例的股份,推动企业发展、上市,此后通过转让股权获利。私募股权基金是为企业提供长期股权资本的私募基金(包括创业投资基金)。
私募股权基金的类型:
根据所投资企业的类型,私募股权投资基金可以分为5种:
(1)风险投资基金(Venture Capital简称“VC”):根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本
(2)收购基金(Leveraged Buyout Fund):是指专门从事杠杆收购(LBO)业务的投资基金。杠杆收购又称为融资收购,即收购方以目标公司的资产作为担保向金融机构取得大量资金,收购完成后对目标公司进行一系列改造、运营,使目标公司的价值得以提升,利用企业产生的现金流来偿还债务,最后通过再次卖出,获得股权增值的收益。
(3)财务困境基金:是指专门投资于面临破产、重组、贱价出售或其他财务困境的公司的基金。基金致力于通过加强管理、资产重组等手段帮助企业摆脱困局、重获新生,这也是该类基金获得价值增值的关键。
(4)房地产PE:房地产PE从机构投资者中融资,投资于住房、商业地产、厂房、物业等房地产资产。除了资金募集渠道上的差别外,房地产PE与公募的房地产信托投资基金(REITs)不同的是,PE更看中项目的成长性,而REITs则倾向于投资具有稳定预期现金流的项目。
(5)组合基金:又称基金的基金,这些基金并不直接投资于金融产品或企业,而是投资于其他的基金中,例如共同基金的组合基金、对冲基金的组合基金、私募股权投资基金的组合基金等。
从最初的VC发展至今,PE已经形成了形形色色的投资策略与存在形式,可以肯定的是,随着市场的进一步发展,企业对资金需求的多样化加深,更多创新型的PE也会随之出现。
今天和大家分享的主要是私募股权投资基金的组合基金。
私募股权基金的特点:
(1)积极参与被控企业的经营管理
传统的证券投资基金所遵循的投资理念是发现价值,其获得收益的多少主要取决于所选择的股票及其进场时机,基金经理人的职责是找到价值暂时被低估或具有长期成长性的股票及其组合,从而分享公司股价成长的收益,但一般对公司的运营不发表意见,甚至不参加公司的董事会或股东代表大会。
与此不同,私募股权投资基金则崇尚创造价值,积极地参与到被投资企业的经营管理中,通过组建新的领导班子、完善公司治理结构、对目标公司进行战略性重组等,帮助企业获得长期的价值增值,充分利用基金本身的强大人脉与各种资源的现有网络,在多方面支持所投资企业。
(2)资金来源广
资金来源主要有养老金、捐赠基金、保险公司、商业银行、高资本净值的个人或家族公司等。近年来,欧美的私募股权基金资金来源呈现日益多元化的趋势,机构投资者为主,个人所占比例一般不超过10%。公司养老基金和公共养老基金是私募股权资本最大的投资者,大约占了资本来源的40%~50%。美国、英国和法国的养老基金在私募股权资本市场的投资增长速度很快,在美国其势头己经超过了私有资本对私募股权资本的投资。
(3)投资期限长,流动