文档介绍：大鹏证券
China Eagle Securities Inc.

行业研究

2004 年 12 月 2 日钢铁行业 2005 年投资策略

股市场—股价与钢价背离
A

中国

买入

受其下游用钢产业的需求支撑,中国钢铁业增速再次放快。从 6 月

份开始逐月加速回升,7 月份开始日产水平连创新高,9 月份日均产

钢达万吨,至 10 月份更是突破 80 万吨,达到万吨。

钢铁行业实现利润与钢材价格指数走势高度相关。在国内钢材价格

持续走高的背景下,可以预期钢铁行业利润也将稳步增长。今年下

半年国内 A 股市场钢铁指数与钢材价格指数出现背离。

28 家钢铁公司近三年加权平均市息率为 %,高于一年期存款利

率。作为所有行业中市息率最高的行业,钢铁行业值得稳健的价值

投资者关注。

板材类价格稳步上扬,长材走势疲软,投资者多关注生产高附加值

产品公司;钢铁行业规模效应明显,龙头企业应该是投资者首选。

相关报告
宏观调控对大型钢铁企业的冲击并不如市场预期的那么大。短期内,
《钢铁行业三季度评
下游需求萎缩主要体现在建材方面,汽车用钢可能的萎缩对国内钢
述》,2004 年 10 月
铁公司影响不大。

收益率比较
45%

30%

曾昕,MBA
15%
+86 75582463388ext8938
zengxin@
0%

-15% Nov-03 Dec-03 Jan-04 Feb-04 Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04 Oct-04 Nov-04

黑色金属上证指数
2004 年 12 月 China Eagle Securities Inc.
2004 年 1-10 月钢铁行业运行情况
1-10 月,全国累计产钢 21911 万吨,与去年同期相比增产 3953 万吨,
中国钢铁业产量同比增长 22%;产生铁 20159 万吨,同比增长 %;产钢材 24151 万吨,
从 6 月份开始逐月
增加钢材产量 4494 万吨,同比增长 %。其中 10 月份,全国产钢
加速回升,到 10
月份达到万万吨,同比增长 %,环比增长 %;产生铁万吨,同比增
吨。
长 %,环比增长 %;产钢材万吨,同比增长 %,环
比增长 %。中国钢铁业的增长速度从 6 月份开始逐月加速回升,7 月份
开始日产水平连创新高,9 月份日均产钢达万吨,至 10 月份更是突破
80 万吨,达到万吨(图一)。
图一:2004 年 1-10 月钢铁产量情况
2800 40
2700 35
2600 30
2500 25
产量(万吨)
2400 20
2300 15 同比(%)
2200 10
2100 5
2000 0
月月月月月月
1月 2 3 4 5月 6月 7 8 9 0月
1

资料来源:国家统计局大鹏证券研究所整理
中国钢铁业增速再次放快,是受其下游用钢产业的需求支撑。钢铁业的
主要下游产业今年前 10 个月的生产增长势头十分明显,电冰箱、空调、冷
柜的产量增幅在 27%-65%之间;钢质船的生产吨量同比增长了 %;发
电设备更是增长了倍。
1-10 月份总体货款回收率达到 %,同比提高 %。因此可以
认为,在销售量大幅增长的情况下,应收款同比仅增长 %,显示货款回
笼情况十分理想。而应付款的快速增加,说明企业用于增加投入固定资产投
资的资金大幅增加,导致债务较快增加,这从资产负债率同比增加 %中
可以看出。但 %的总资产利润率,加上同比提高 %的总资产利润增
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2004 年 12 月 China Ea