文档介绍：第一证券研究所研究报告
积极关注轿车市场动向,实现汽车行业投资的战术调
一证研第 20040704 号
——年下半年汽车行业投资策
一证研第号
2005 年 7 月 1 日投资评级:观望
相关研究: 投资要点
1、2005 年汽车行业投资策略
z 5 月汽车产销万辆和 万辆,同比增长%和 57%。
(20050105 号)
行业增长较慢主要是受乘用车增速放缓影
2、2005 年一季度汽车类上市公
z 1-5 月乘用车产销 万辆和 6. 万辆,产量同比下降 %,
司报告分析(20050503 号)
销量同比增长 %。在基本型乘用车产品中,国产经济型轿车特别
是 1L 以下轿车产品产销量出现了较大幅度的增长
z 1-5 月商用车产销 万辆和 80. 万辆,同比分别增长 %和
%中载货车产品增长速度快于客车产品。
z 目前汽车行业平均毛利率水平已与机械制造行业平均水平接近。预计
后期汽车行业毛利率水平继续下降的空间已不大。
z 预计上半年汽车行业业绩同比还处于下降状态,但下降幅度比一季度
z 今年以来国民经济继续保持较快的发展态势,预计全年 P 增长速
度在左右,下半年汽车行业外部发展环境依然
z 如人民币汇率升值幅度在 5%,则对行业影响较小;如升值幅度
达到 10%左右,则对行业有一定负面影响
z 预计全年产销量在 575 万辆左右,同比增长 13%左右;销售收入将增
长 10%左右;利润水平将比年有所下降。
z 我们认为目前汽车板块还不具有全行业、战略性的投资机会,维持对
研究员该行业“观望”的投资评
余兵
z 部分子行业和优秀上市公司存在一定投资机会。其中商用车的发展状
021-61001945
态和业绩水平较为稳定,部分商用车类上市公司可作为汽车板块的防
yubing@
御性品
联系人 z 建议重点关注大型客车、MPV 和经济型轿车等子行业的投资机
洪弘
z 对江淮汽车、宇通客车、上海汽车予以增持的投资评级,建议对一汽
021-61001943
夏利积极关
honghong@
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第一证券研究所研究报告
目录
特别提示:分类标准的变化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
5 年上半年汽车行业发展平稳⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯
2..9
经营情况分析⋯⋯.9
绩预告情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯0
⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯0
3. .10
行业运行经济环境分析⋯⋯⋯
™⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2
看法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯2
时机尚未来临⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3
发展变化⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯3
©资机会⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯4
5. ©.16
6. .17
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第一证券研究所研究报告
特别提示:分类标
在以前年度的统计中,汽车产品分为三大类,即载货汽车、客车和轿
车。为满足加入 WTO 后与国际接轨的需要,25 年我国汽车行业实行新
的车型统计分类,即:乘用车和商用车两大类。我们认为,从行业属性看,
乘用车市场与人均收入等指标相关性较大,而商用车的产销与国民经济整
体发展状况息息相关,新的分类标准更为科学,为行业研究提供了便利。
新标准中乘用车细分为基本型乘用车(基本等同于旧标准中的轿车)、
多功能(MPV)、运动型多用途(SUV)、和交叉型乘用车(相当于旧分
类中的微型客车)四类。
图 1、新旧统计标准对照(乘用车) 图 2、新旧统计标准对照(商用车)
旧分类新分类旧分类新分类
轿车基本型轻客(部分)
客车
中型客车
客车底盘
轻型客车 MPV 大型客车
(部分)
货车
SUV
半挂牵引车
载货汽车
微型客车交叉型货车底盘
商用车则包含了所有的载货汽车和 9 座以上的客车,分为客车、客车
非完整(客车)、货车、