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股票又没有足够的货币资本时就往往采用这种办法。由于信用交易下证券购买者仅支付部分证券价款,大部分价款是由经纪人垫款购买的,因此购买证券者在归还垫款之前,这种交易的证券抵押权归经纪人。经纪人可以用这些有价证券作抵押从银行取得贷款,作为其垫款的资金来源。证券购买者在这种情况下不但要支付给经纪人代买证券的佣金,而且要支付经纪人垫款的利息,垫款利息高于经纪人向银行贷款利息的差额为经纪人的收益。当购买者不能偿还贷款时,经纪人有权出卖这些证券。44、答:经营租赁又称服务性租赁,指出租人在提供融资便利的同时,负责租赁设备的维护、保养,承担设备的有形及无形折旧的风险的一种中短期租赁业务,一般期限较短,如几个月或几天。承租人的承租目的不是融通资金,而是为得到设备的短期使用,以及出租人提供的各种管理服务。这些租赁设备一般是通用性强、技术更新快的,如电脑、加工工业设备、医疗器械等。在租赁期内可以中途解除合同,期满后一般将租赁物交还出租人。对于承租人来说,应用经营性租赁,可以避免设备的闲置浪费及资产由于新产品出现而无形折旧,并可得到技术、维修等服务。而对于出租人来说,其风险较大,并要负担大量的费用,因而相对于融资性租赁来说,租金要高得多。五、简答题45、答:商业信用和银行信用是现代市场经济中与企业的经营活动直接联系的最主要的两种信用形式。商业信用是指工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式,它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基础上以预付定金等形式提供的信用,商业信用是整个信用制度的基础;银行信用则是指各种金融机构,特别是银行,以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。(1)商业信用与银行信用的特点比较商业信用主要有以下特点:①商业信用是企业之间提供的信用,债权人与债务人都是企业;②商业信用的发生必包含两种经济行为:买卖行为和借贷行为,或者说是两种行为的统一;③商业信用在生产资本循环和周转过程中为产业资本循环和周转服务,与产业资本循环密切相联,其增减变化也受产业资本循环的影响和制约。与商业信用比较,银行信用具有如下特点:①银行信用的债权人是银行或其他金融机构,债务人则是企业,银行是专门经营信用的企业和信用中介;②银行信用在规模、方向和时间上都大大超过了商业信用,货币资金可以自由地调剂,并不受商品流转方向的限制,也:..生产发展所引起的对于流通中追加货币的需求,可使信用相对于社会再生产而发生“膨胀”。()商业信用与银行信用的局限性比较①商业信用存在着以下四个方面的局限性:。商业信用是商业企业之间发生的、与商品交易直接相联系的信用形式,它严格受商品流向的限制;。商业信用所能提供的债务或资金是以产业资本的规模为基础的。一般来说,产业资本的规模越大,商业信用的规模也就越大;反之,就越小;。企业在由对方提供商业信用时,期限一般受企业生产周转时间的限制,期限较短,所以商业信用只能解决短期资金融资的需要;。商业信用是由工商企业相互提供的,如果某一环节因债务人经营不善而中断,就有可能导致整个债务链条的中断,引起债务危机的发生,甚至会冲击银行信用。②从银行信用的特点可以知道,银行信用并不存在上述局限性。银行或其他金融机构作为中介为企业办理信用,没有严格的方向性,银行信用规模也大大超过商业信用,同时信用链条也比较稳定,不会由于某个企业的行为而中断信用行为。(3)商业信用与银行信用的关系现代信用制度中,在世界各国,不论其社会制度如何,银行信用均居于主导地位,但却并不否认商业信用的基础地位,两者之间有其固有联系。①从信用发展的历史来看,商业信用先于银行信用产生,银行信用是在商业信用广泛发展的基础上产生和发展起来,并且与银行的产生与发展相联系。没有商品经济就不会有商业信用,而没有商业信用的充分发展就不会有银行信用。②商业信用直接和商品的生产和流通相联系,在有着密切联系的经济单位之间,它的发生有其必然性,甚至不必求助于银行信用。因此,即使在银行信用发达的情况下,也不可能完全取代商业信用。③在市场经济条件下,商业信用的发展日益依赖于银行信用,并在银行信用的促进下得到进一步完善,二者在总体上互相依存、互相促进。商业信用不断呈现票据化趋势,而票据成了部分银行信用的工具,如票据贴现、票据抵押贷款等等。同时随着银行信用的发展,大银行不断集中借贷资本,为垄断组织服务,进一步促进了产业资本与银行资本的结合,从而促使银行信用和商业信用也进一步融合渗透。总之,两种信用各具特点,相互补充,相辅相成,不可或缺。应充分利用两种信用,相互配合,以促进经济发展。:..宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的愿望或动机。人们如果以货币以外的其他形式来持有财富,会带来收益,例如,以债券形式持有,会有利息收入:以股票形式持有,会有股息或红利收入;以房产形式持有,会有租金收入等等。按照凯恩斯的观点,人们储存货币是出于三种动机;交易动机、谨慎动机和投机动机。(1)交易动机是指人们为了应付日常支出的需要而持有一部分货币的动机。交易动机主要取决于收入,收入越高,交易数量越大,为应付日常支出所需要的货币量就越多。因此,出于交易动机所需的货币量是收入的函数。(2)谨慎动机或预防性动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机,如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要持有一定数量的货币。谨慎动机产生于人们对未来收入和支出的不确定性,这一部分所需的货币主要决定于人们对意外事件的看法,从整个社会来看,这部分货币量和收入密切相关。因此,出于谨慎动机所需的货币量大致也是收入的函数。(3)投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他认为,人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外,还是为了储存价值或财富。因此,如果用L1表示交易动机和谨镇动机所引起的全部货币需求量,L2表示投机动机所引起的全部货币需求量,用Y表示收入,r表示利率,这种货币需求和收入的函数关系可以表示为:M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)因此人们持有货币的理由是,货币最具有流动性,有货币在手,则机动灵活;放弃货币也就是放弃机动灵活。由这个判断出发,他还提出了著名的“流动性陷阱”假说:当一定时期的利率水平降低到不能再低时,人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加多少货币,都会被人们储存起来。47、答:常使用的货币政策工具是指传统的、一般性的政策工具,包括法定准备率、再贴现率和公开市场业务等。(1)法定准备率是控制货币供给的一个重要工具,并且被认为是一个作用强烈的工具。当货币当局提高法定准备率时,商业银行一定比率的超额准备金就会转化为法定准备金,商业银行的放款能力降低,货币乘数变小,货币供应就会相应收缩;当降低法定准备率时,:..的最猛烈的工具之一,其政策效果表现在以下几个方面:法定准备率由于是通过货币乘数影响货币供给,因此即使准备率调整的幅度很小,也会引起货币供应量的巨大波动:②即使存款准备率维持不变,它也在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力;③即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金,法定存款准备金的调整也会产生效果,如提高准备金比率,实际上就是冻结了一部分超额准备金。(2)再贴现政策是指货币当局通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的再贴现率来影响贷款的数量和基础货币量的政策。一般包括两方面的内容:一是有关利率的调整;二是规定向中央银行申请再贴现或贷款的资格。前者主要着眼于短期,即中央银行根据市场的资金供求状况,随时调低或调高有关利率,以影响商业银行借入资金的成本,刺激或抑制资金需求,从而调节货币供应量。后者着眼于长期,对再贴现的票据以及有关贷款融资的种类和申请机构加以规定、区别对待,以发挥抑制或扶持的作用,改变资金流向。这一政策的效果体现在两个方面:①利率的变动在一定程度上反映了中央银行的政策意向,有一种告示效应。如利率升高,意味着国家判断市场过热,有紧缩意向;反之,则意味着有扩张意向。这对短期市场利率常起导向作用。②通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响商业银行的融资决策。(3)公开市场操作是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券,特别是短期国库券,用以影响基础货币。中央银行通过购买或出售债券可以增加或减少流通中的现金或银行的准备金,使基础货币或增或减。基础货币增加,货币供给量可随之增加;基础货币减少,货币供给量亦随之减少。不过,是增减通货,还是增减准备金,还是两者在增减过程中的比例不同,会导致不同的乘数效应,从而货币供给量增减的规模也有所不同。48、答:(1)远期合约和期货合约的含义①远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定,在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方,而在未来卖出标的物的一方称为空方,合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。②期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议,合约中规定的价格就是期货价格。(2)远期合约和期货合约的区别:..量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方具体的需要确定的,其条款的具体内容往往体现出很强的个性化特征,具有很大的灵活性,但是流动性较差,二级市场不发达;而期货合约是标准化的合约,标准化条款使得期货难以满足特殊的交易需求,但却使期货合约的订立和转让更加便利,使期货合约具有极强的流动性,并因此引了众多的交易者。②交易场所不同。远期合约没有固定的场所,远期合约市场是一个效率较低的无组织分散市场;而期货合约在交易所内交易,一般不允许场外交易,期货市场是一个有组织的、有秩序的、统一的市场。③违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保,一旦一方无力或不愿履约,另一方就会蒙受损失,因此违约风险很高;而期货合约的履行由交易所或清算公司提供担保,交易所和清算机构之所以能提供这种担保,主要是依靠完善的保证金和每日盯市结算制度、清算会员的无限连带清偿责任以及清算机构自身的资金实力。可以说,机制完善的期货交易的违约风险几乎为零。④价格确定方式不同。远期合约的交易双方通过直接谈判并私下确定价格,存在着信息不对称,因此定价效率很低:而期货合约是在交易所内通过公开竞价确定价格,信息较为充分、对称,故定价效率较高。⑤履约方式不同。远期合约绝大多数只能通过到期实物交割来履行:而期货合约多通过平仓来了结。⑥合约双方关系不同。远期合约的签订必须是建立在对对方的信誉和实力等方面都充分了解的基础上:而期货合约则不需要,期货合约的履行完全不取决于对方,只取决于交易所或清算机构,交易所是所有买方的卖者和所有卖方的买者,合约双方可以对对方完全不了解。⑦结算方式不同。远期合约要到期时才进行交割清算,期间均不进行结算;而期货合约每天结算,浮动盈利或浮动亏损通过保证金账户体现。从上述比较中可以看到,从交易机制来看,无论是在提高流动性、降低违约风险,还是在降低交易成本等方面,期货都比远期要优越得多。但这并不意味着远期的消亡。事实上,远期市场仍然非常庞大,其最大的吸引力就在于其灵活性。出于经营成本的考虑,期货交易所不可能提供那些成交量不大和特殊性强的期货交易品种,这正是远期市场得以生存和不断发展的基础。六、论述题、答:汇率是一项重要的经济杠杆,其变动能反作用于经济,对进出口、物价、资本流动和产出都有一定的影响。(1)汇率与进出口:..本币汇率上升,即本币对外的币值上升,则有利于进口,不利于出口。然而,汇率变化可能给子进出口的影响,必须有一个伴随的条件,即进出口需求有价格弹性——进出口品价格的变动对进出口品的需求会有所影响。概括地说,如果进出口需求对汇率和商品价格变动的反应灵敏,即需求弹性大,那么,一国汇率下降和相应降低出口商品价格,可以有效刺激出口数量;而由于进口商品国内价格上涨,则可以有效抑制对进口商品的需求,从而减少进口数量。()汇率与物价汇率变动影响进出口的同时也对物价产生影响。①从进口消费品和原材料来看,汇率下降要引起进口商品在国内的价格上涨。至于它对物价总指数影响的程度则取决于进口商品和原材料在国民生产总值中所占的比重。反之,本币升值,其他条件不变,进口品的价格有可能降低,从而可以起到抑制物价总水平的作用。②从出口商品看,汇率下降有利于扩大出口。但在出口商品供给弹性小的情况下,出口扩大会