文档介绍：Investment Management Division
全球经济与市场展望
2016年4月
Investment Management
Division
今日议题
I. 全球经济展望
II. 全球投资展望
III.
中国:增长率和对其他经济体的影响
IV. 中国:再平衡、改革计划、结构性断层
V. 中国:近期经济情况
VI. 中国:展望和投资影响
1
Investment Management Division
全球经济展望
Investment Management
Division
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
World
Japan
Eurozone
UK
US
Emerging Markets
h
t
w
o
r
G
P
D G
l
a
e
R
Y
o Y
%
2015 Actual
ISG 2016 Forecast: Top of Range
ISG 2016 Forecast: Bottom of Range
Developed Markets
2016年展望:经济持续增长
注:按名义GDP的权重计算。
2015年实际GDP增长率和2016年预计增速
我们认为美国和全球经济不会陷入衰退,这是我们形成2016年各种资产类别观点的基础。
在这一基础上,我们预计全球经济将持续增长,全球GDP增速将与去年的水平相当,但下行风险将加大。
3
全球
日本
欧元区
英国
美国
新兴市场
实际GDP同比增长率%
2015年实际
投资策略组2016年预测:区间最高点
投资策略组2016年预测:区间最低点
发达市场
资料来源:投资策略组,彭博资讯,Datastream。
Investment Management
Division
95
105
-20
100
-
110
115
120
125
130
-6
-4 -2
0
2
4
6 8 10 12 14 16
商业周期最低点前后的季度
18 20 22 24
0
0
1
=
h
g
u
o
r
T
e
l
c
y
C
s
s
e
n
i
s
u
B
Quarters Surrounding Business Cycle Trough
Historical Range
Current
Median
-
-40
0
20
40
60
80
0
4
8
12 16
经济衰退结束后的季度数
20
24
)
p
p (
o
i
t
a
R
P
D G
/
t
b
e
D
l
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t
o T
n i
e
g
n
a
h
C
Quarters from Recession End
Historical Range
Median
Current
Second-biggest decrease in debt-to-GDP in post-WWII recovery
当前美国的复苏周期为史上第四长、也是二战后最缓慢的复苏周期。我们认为,本次复苏步伐放缓的原因不在于长期停滞,而是其他因素导致,例如:
去杠杆:整体去杠杆化导致了复苏步伐慢于往常,它将增长拖慢了近1个百分点。
总债务与GDP比率的变动(百分点)
历史区间
中位数当前水平
二战后历次复苏中债务与GDP比率的第二大下降幅度
商业周期最低点= 100
1. 二战后历次复苏周期中的美国实际GDP增长
140 历史区间当前水平中位数
135
4
资料来源:投资策略组,Datastream,美国经济研究局,美国经济分析局。
若干因素会阻碍美国经济增长,但无需担忧长期停滞
2. 美国总债务与GDP比率的变动
Investment Management
Division
美联储加息并不一定会引发经济衰退
1. 二战后历次最长复苏周期中的美国实际GDP情况
历史上,二战后美联储的14次加息周期中有9次引发了经济衰退。
在未引发经济衰退的5次加息周期中,有4次发生在3次最长的复苏周期中。
− 当前的复苏周期也具有这4次“良性”加息周期的特征:劳动力市场较疲软、通胀率较低、紧缩步伐放缓、美联储“提前”启动加息。
即使本次加息周期最终以衰退告终,历史上首次加息与衰退爆发间隔的时间中位数也有31个月。
资料来源:投资策略组,彭博资讯,美国经济研究局。
2. 美联储加息、标普500指数见