文档介绍：Investment Management Division
哈继铭
全球经济与市场展望
2016年4月
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本材料代表高盛投资管理部门下投资策略组(“ISG”)的观点,并非高盛资产管理部(“GSAM”)的产品,亦非高盛全球投资研究部的产品。此处表达的观点和意见可
能不同于高盛的其他团队。
This material represents the views of the 投资策略组(“ISG”) in the Investment Management Division of Goldman Sachs. It is not a product of Goldman Sachs Asset
Management (“GSAM”) or 高盛全球投资研究部. The views and opinions expressed herein may differ from those expressed by other groups of Goldman Sachs.
Investment
Management
Division
今日议题
I.
II.
全球经济展望
全球投资展望
III. 中国:增长率和对其他经济体的影响
IV. 中国:再平衡、改革计划、结构性断层
V.
中国:近期经济情况
VI. 中国:展望和投资影响
1
Investment Management Division
全球经济展望
Real Growth际比增
% YoY GDP实 GDP同长率%
新兴市场
美US
英UK
欧元区
日本
全球
Investment
Management
Division
0%
1%
2%
4%
3%
5%
6%
World
Japan
Eurozone
Emerging
Markets
Actual
Markets
注:按名义GDP的权重计算。
资料来源:投资策略组,彭博资讯,Datastream。
2016年展望:经济持续增长
2015年实际GDP增长率和2016年预计增速
我们认为美国和全球经济不会陷入衰退,这是我们形成2016年各种资产类别观点的基础。
在这一基础上,我们预计全球经济将持续增长,全球GDP增速将与去年的水平相当,但下行风险将加大。
3
国
国
2015年实际
投资2016 Forecast:预Top:区间最高点
ISG 策略组2016年测 of Range
ISG 策略组2016年测:区 of Range
投资2016 Forecast:预Bottom 间最低点
Developed发达市场
Business 100周期最低点= 100
Cycle Trough =商业
Change Debt / GDP Ratio务与GDP 的点)
in Total (pp)总债比率变动(百分
Investment
Management
Division
95
110
135
130
125
140
-6
-4
-2
0
18
20
22
24
Historical Range
Current
Median
-
-40
105
-20
100
-
0
120
20
115
60
40
80
0
4
8
20
24
Historical Range
Median
若干因素会阻碍美国经济增长,但无需担忧长期停滞
1. 二战后历次复苏周期中的美国实际GDP增长
资料来源:投资策略组,Datastream,美国经济研究局,美国经济分析局。
当前美国的复苏周期为史上第四长、也是二战后最缓慢的复苏周期。我们认为,本次复苏步伐放缓的原因不在于
长期停滞,而是其他因素导致,例如:
去杠杆:整体去杠杆化导致了复苏步伐慢于往常,它将增长拖慢了近1个百分点。
2. 美国总债务与GDP比率的变动
4
经济 from 束后的季度数
12 16
Quarters衰退结Recession End
历史区间
中位数
Current平
当前水
Second-biggest 中债务与 in 比率的第二 in 降幅度
二战后历次复苏 decreaseGDPde