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所有权结构对���投资决策的影响�
白艺昕�,刘�星�,安灵�
��.西南大学数学与统计学院,重庆������;�。重庆大学经济与管理学院,重庆��������
摘要:文章基于面板数据����模型,对我国上市公司所有权结构对���投资的影响进行了实�
证研究。研究证实:我国上市公司的����
司���投资强度更高:在堑壕效应与利益趋同效应的交替作用下,第一大股东持股比例与���投资�
强度存在着先下降后上升的二次非线性关系:股权制衡对于加强���投资的积极作用并不显著;国有�
上市公司的���投资强度显著小于私有产权上市公司�
关键词:所有权结构;���投资;控制权私有收益�
中图分类号:����.��文献标识码:��文章编号:����—������������—����—���
控制权私有收益,显然,企业的�&�投资决策会由于大股东�
��文献综述�对控制权私有收益的追求而偏离公司价值最大化原则。�
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企业所有权结构大致可以从股权结构与所有权性质两�东侵占中小股东利益,攫取控制权私有收益的行为屡见不�
个“量”与“质”的维度加以刻画,现有研究也多是从上述两个�鲜,彭素铃������基于盈余管理视角对台湾上市公司的研究�
方面对所有权结构于企业�&�投资决策的影响展开的:�发现,在电子业中,大股东持股比例愈高,其削减�&�投资�
������������,����������������������的研究发现:在�,高度集中的所有权结构下,大股东对于�
分散型所有权结构下,缺乏监督的经理人基于职业安全性等�企业�&�投资的影响与分散型所有权结构有着显著的差�
因素的考虑,倾向于削减�&�:�异。�
������������������������,���������’�����������的经验�,那么,我国上市�
研究发现:相对于外部股东大额持股和管理者持股的企业,�公司中,高度集中的股权结构对�&�投资究竟具有怎样的�
分散型所有权结构的企业���投入更少,他们认为外部大�影响�不同属性的大股东是否又有所差异�这正是本文将要�
股东或内部持股人的出现,可以解决分散所有权结构下的股�关注的问题。�
,缓解股东与经理�
之间的信息非对称性,从而有效降低了由于两权分离产生的��模型构建与分析�
委托代理成本,抑制管理者消减���投入的短视行为。另一�
方面,����������.�������现有经验证据表明:分散型所有权结构下,适度的股权�
权的介入可以增进企业的���投入. 但是����������集中,有利于缓解股东与经理之间的代理冲突,大股东有意�
��������������对英国企业的研究却发现:所有权类型�外资��&�投入�
或内资�对于企业的�&�投入并没有显著的影响:������以增加当前盈