文档介绍：金融衍生工具
宋萍
******@suda.
苏州大学商学院
2010-2011
2
期货合约
基础资产的范围很广:商品、股票、债券、外汇
交易所场内交易
在合约中需要明确:
要交割的资产
合约单位
交割地点
交割时间
报价
价格波动区间,头寸限制
每天结算
3
每日结算与保证金
保证金是投资人存在经纪人处的现金或可出售的有价证券:政府债券90%,股票50%
保证金账户的余额要每日结算,根据当日盈亏情况进行调整
保证金账户最大限度地降低了合同违约可能造成的损失
初始准备金
维持准备金(最低准备金)
一投资者于6月5日买入2份12月黄金期货合约
合约单位为100 oz
期货价格为600美元
初始保证金为US$2,000/合约(共US$4,000)
维持(最低)保证金为US$1,500/合约(共US$3,000)
期货交易实例
每日
累积
保证金
期货
收益
收益
账户
保证金
价格
(损失)
(损失)
余额
追加
日期
(US$)
(US$)
(US$)
(US$)
(US$)

4,000
5-Jun

(600)
(600)
3,400
0
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13-Jun

(420)
(1,340)
2,660
1,340
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19-Jun

(1,140)
(2,600)
2,740
1,260
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26-Jun

260
(1,540)
5,060
0
+
=
4,000
3,000
+
=
4,000
<
保证金账户的变化与合约的损益
大多数合约在到期前平掉
进入相反的合约,平掉已有的期货合约
交割:如果期货合同在到期日前没有被平掉,通常要对合约中的标的资产进行交割。如果交割的资产,交割的地点,交割的时间,可以有不同,那么由合约的卖出方做选择。
有一些合约(如股票指数,欧元),用现金结算。
期货的其它重要特点
场外交易的抵押担保
为降低信用风险,场外交易中合约的抵押担保日益普遍
跟期货合同的保证金制度相似,场外交易合同也定期结算(每天或每星期)
常用报价术语
未平仓合约数:已发行的,在市场流通的,未平仓或交割的合约数
等于买入(多头)方或卖出(空头)方的合约数
结算价格: 每天闭市前的价格
用于日结算过程
交易量: 每天的交易数量
期货价格走势:期货价格随时间的变化
黄金的期货价格
正常市场:价格与到期日成正比
橙汁的期货价格
反向市场:价格与到期日成反比