文档介绍：金融衍生工具
第2章金融远期合约
本章学****指导
本章内容
本章重点讲授远期协议的概念、种类和功能。
教学要求
理解远期合约的定义和基本原理,学会计算即期利率和远期利率,熟练掌握远期利率协议、远期外汇合约的具体运用和操作。
第一节金融远期合约概述
一. 基本概念:
金融远期合约(Forward Contracts):是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
标的资产(Underlying Assets):合约中约定买卖的资产.
空头(Short Position):合约中规定将来出售标的资产的一方。
多头(Long Position):合约中规定将来购买标的资产的一方。
二、金融远期合约的种类

(Forward Exchange Contracts)
(Equity forwards)
三、金融远期合约的特征
,由银行给出双向标价,直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。
,而且每一笔交易都是双方直接见面,交易意味着接受参加者的对应风险。
,双方通过变化的远期价格差异来承担风险。
。
,有时只对合约金额最小额度做出规定,到期日经常超过期货的到期日。
四、远期合约优缺点
优点:
(1)远期合约是非标准化合约,因此它不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。
(2)在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。因此远期合约跟期货合约相比,灵活性较大。
缺点:
(1)由于远期合约没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低。 (2)每份远期合约千差万别,流通不便,因此远期合约的流动性较差。 (3)远期合约的履约没有保证,违约风险较高。
、交割价格与远期价值
在有效率的市场中,多空双方所选择的远期合约交割价格应使合约的价值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。也意味着任何一方都无法通过立刻套利实现利润。交割价格又指远期合约中商定的价格。
使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格(Forward Price)。(理论价格)
远期价值是指远期合约本身的价值,它由远期实际价格与远期理论价格的差距决定。
在合约签署时,若交割价格等于远期理论价格,则此时合约价值为零。但随着时间推移,远期实际价格有可能改变,而原有合约的交割价格则不可能改变,因此原有合约的价值就可能不再为零。
合约双方的损益取决于该标的资产的即期市场价格与交割价格之间的大小
假设用S表示合约到期时标的资产的即期价格,用K表示该合约的交割价格,那么对于多头而言,一单位资产远期合约的损益就等于S-K,当S>K时,多头盈利,当S<K时,多头亏损。
相对应地,空头的损益为K-S,当S>k时,空头亏损,当S<K时,空头盈利,
由此可以看出,多头与空头之间就是一种零和(Zero-sum)游戏。