文档介绍：如何看待我国金融系统的风险
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2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
新近的一些预警
单伟健(Asian Wall Street Journal, 9/4/5): China’s borrowed growth.
James Kynge (Financial Times, 9/23): Chronic overinvestment, excess supply: can China keep its booming economy on track?
许小年(《财经》,10/5):没有温度的高烧。
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2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
亚洲金融危机的一点回顾
起因:大量对外借款和固定汇率。出口增幅下降,外汇储备锐减,汇率崩溃,借款银行和企业破产,连锁反应,银行不良贷款陡增。
当时认为:中国将是下一个倒下的多米诺骨牌,因为中国的NPL比那些发生危机的国家还高,中国也实行固定汇率。
2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
亚洲金融危机的一点回顾(续)
中国没倒的原因:外债不多,特别是金融机构借外债受到及时和较严格的控制。
2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
中国金融的三大特征
特征之一,几乎无限的劳动力供应(unlimited labor supply)。由于工人失业后找不到工作,国有银行一定条件下可以给亏损企业贷款。
例子:100个工人,年工资100元,资本100元,全靠银行贷款,利息5%,原料20元,折旧5元,产品卖120元。
银行给贷款,企业开工,亏损10元,虽然银行有100元不良贷款(值95元),但净产出(GDP)90元,经济增长了,社会财富多了;
银行不给贷款,企业关闭,工人失业找不到工作,净产出是0。
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2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
回答单伟健的问题。
贷款并不是都贷给亏损企业。
GDP大了后再看NPL的风险。
银行这样给贷款大多时候也不是由于政府的干预,而是由于银行风险控制能力差。
2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
中国金融的三大特征(续一)
金融决策比较及时。金融危机发生往往由于政府决策不及时,而决策不及时则往往由于政府被特殊利益集团所控制。我国:前述亚洲金融危机。90年代的借外债(广国投); 今年6月央行房贷政策。不至于产生大的金融风险。
许小年的问题。存款准备金率提高。
2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
中国金融的三大特征(续二)
主要银行是政府拥有的。否则,一些银行这么高的NPL比例,早就出现挤兑了。 即便国有银行上市了,国家控股恐怕还要保持一段时间。
2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
三大特征的含义
这三大特征决定了看中国的金融风险,要用整体的眼光。
加上充足的资源(储蓄、FDI、劳动力等),尽管金融体系的资源配置效率相当低,仍然决定了可以在较长时间里同时保持经济增长和金融危机不发生。
2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海
中国金融体系的问题
不是金融马上将出大问题,而是资源配置效率差(ROE:5-7%)
现在:较快增长,高储蓄率,银行贷款增长快,外资大量流入,劳动力供应充足,GDP增长较快(尽管资源利用效率低)。但本来增长可以更快,就业压力可以不这么大(劳动生产率高了)。
风险:外资减少,劳动力供应减少,储蓄率下降。但这些都可能不在近期发生,因为我国人均GDP才1000美元。
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2/2/2018
上海证券交易所副总经理方星海