文档介绍：汇率国际资本流动与经济发展
一、问题的提出
近年来,日本、美国、欧盟等发达国家认为人民币值被严重低估,纷纷要求
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中国改变汇率制度,或要求
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人民币升值,引发了国内外对人民币汇率的普遍关注和激烈争论。
一些
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学者和机构认为人民币值被严重低估,主要依据的是购买力平价学说。但是dddTt,该理论存在明显的局限。它主要是就可贸易品而言的,没有充分考虑非贸易商品、不同的影响,更没有考虑价把物价指数与汇价水平相联系,实际8ttt8上是从商品交易的角度出发来讨论货币交易,而事实上人们对外汇的需求并不仅限于商品交易,还有投资、外汇投机和资本逃避等。
“二战”后,继Tobin提出关于汇率的流动资产选择理论和Robea Mundell、 Fleming将对外贸易和资本流动引入Is-LM模型之后,西方经济学界提出了许多
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均衡汇率模型,如Williamson提出的基本均衡汇率(FEER)模型,Stein提出的自然均衡汇率(NATREX)模型,Edwards、Elbadawi、Montiel提出的实际8ttt8均衡(ERER)模型,Clark和MacI)onald提出的行为均衡(BEER)模型等。基本均衡汇率模型关注的中长期宏观经济平衡所要求
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的均衡汇率水平,涉及就业、物价、贸易和国际资本流动等众多经济变量,通常只用来模拟分析某些外生变量(如汇率)的变化对内生变量(如产出、价格)的影响。行为汇率模型的基本假定是:如果8 tt 汇率与经济基本面变量之间存在协整关系,那么8ttt8实质汇率在长期内具有均值反转的性质,协整方程的均值可视为长期实质汇率的均衡值。很显然,要满足这个,汇率必须ssbbww. c om有足够的弹性,计量分析必须ssbbww. c om有足够长的时间序列数据。选择不同基本面变量和统计时期,则所计算得出<div>的均衡汇率也将不同。
近年来,国内学者对人民币汇率进行了一系列的研究。其中张晓朴分别用:ERER、BEER模型分别研究了人民币均衡汇率;刘霞辉运用随机的开放模型对人民币是否进入长期升值预期阶段进行了研究;施建准和余海丰运用BEER模型和分季度的统计数据,对1991-2004年的人民币均衡汇率与汇率失调的程度
进行了估计和分析;孙茂辉运用NATREX模型对1978-2004年的人民币自然均衡汇率和汇率失调程度
进行了估计和分析;吴丽华和王锋运用BEER模型对1984-2004年人民币实际8ttt8汇率错位的经济效应进行了实证分析;卢峰和韩晓亚则运用巴拉萨一萨缪尔森效应理论对劳动生产率提升与实际8ttt8汇率变动趋势的关系进行比较研究。这些研究的结论存在很大的差异,而且所选择的主要变量大多没有考虑国际资本流动。
章奇等学者从金融自由化和金融开放的角度探讨了国际资本流动对一国实体经济的影响;中国社会科学院经济研究所经济增长前沿课题组分析了国际资本流动对宏观经济稳定产生冲击的机制,并考察了经济扭曲如何放大这种机制。但他们没有具体分析国际资本流动与汇率的关系。
伴随着对外开放程度
的提高,增长,国际资本流动对汇率的影响也逐步增加. com。我国