文档介绍：市场
中国包装报/ 2004 年/ 03 月/ 18 日/ 第 003 版/
造纸行业展望及相关上市公司分析
我国造纸行业与我国国民经济整体增长趋 15 %左右。
势一样,将会在相当长的时间内保持较高的增美国市场几个主要纸业上市公司在纸业景
长速度,其巨大的需求将直接推动生产与消费气时期的市盈率水平,结果发现基本都在 15 -
的快速增长,其趋势是其它任何枝节因素不可 20 倍之间。
改变的。据国家造纸工业协会与有关专家预由于中国纸业发展的空间还很大,中国高
测,到 2010 年,我国纸及纸板的消费量将达到档纸品生产企业正面临难得的成长机遇,因此
7000 万吨左右,年平均需求增长约 7 %左右,因发展前景比较乐观。根据预测,晨鸣纸业和华
此 2004 年我国造纸行业整体继续保持较高的泰股份在未来 3 年内仍将能够维持年均 20 %
增长速度是没有问题的。的盈利增长。我们认为,即使不考虑国内外市
我们建议投资者选择生产高档纸的、具有场在资金成本方面的差异,中国优势造纸企业
长期发展潜力的公司,避免进人投资误区,理由较国际纸业也应该享受一定的估值溢价。
如下:随着中国经济的持续向好,中国造纸业正如果给与 30 %的估值溢价的话,中国造纸
处在一个快速发展的阶段,这与全球造纸业的优势企业的市盈率水平应该在 20 - 25 倍。
周期性表现有所区别。需求和产量的持续高增从国际纸业发展的历程来看,市场集中度
长、产品往高档化方向发展以及毛利率水平的有一个提高的过程。
不断下降仍将是中国纸业市场的主要特征。目前全球排名前十位的造纸企业已经占有
造纸企业整体盈利的增长是由生产高档纸近 30 %的市场份额。我们认为未来