文档介绍：健桥证券研究所
Research Dept., Capital-bridge Securities
行业研究
内部参考
投资策略
报告日期:2005年8月18日
3G离我们不再遥远
——我国3G产业及相关上市公司分析
健桥证券研究所任浩
投资要点:
从2004年以来,全球3G发展进程加速,3G在全球的网络建设渐入高潮,我国非常有可能在2005年年底或2006年发放3G牌照。
虽然我国3G投资规模将可能比预期中的要小,但我国3G市场规模巨大,3G的启动对我国电信网络设备制造商和内容提供商等都是非常重大的利好,将会极大的推动相关企业的发展。
从避免重复建和资源有效配置的角度出发,我们预计我国3G牌照的数量应该在3张左右,同时三大3G标准都会在我国得到应用。我国的TD-SCDMA 3G标准具备单独组网的能力,将会得到较大规模的推广和应用,预计将会占有20%至30%左右的市场份额。
在过去的10多年,我国的电信网络设备制造商的实力已经得到很大的提高,我们对我国电信网络设备制造商在我国未来3G市场上的表现持非常乐观的态度,我们预计我国的电信网络设备制造商(不包括合资厂商)在我国的3G网络设备市场上将至少占有50%以上的市场份额。从目前各通信设备厂商市场规模大小来看,我国3G牌照的发放对大唐电信集团的促进作用最大,而对中兴和华为的促进作用则相对较小些,华为和中兴能否继续保持高速发展在更大程度上取决于其海外业务的发展。我国3G运营商短期内并不能从3G业务中获利,反而面临市场竞争对手增加,市场竞争加剧的风险
3G牌照发放对相关行业的影响:电信网络设备制造商和电信系统集成商利好移动通信运营商中性内容与应用提供商利好手机生产商短期总体利空.
我国3G时代的到来,对于我国的手机生产商和内容与应用提供商而言都将是一次重新洗牌的机会。那些具有核心竞争优势和独特商业模式的企业将胜出。由于3G终端技术上的先进性和复杂性以及国内厂商在技术上的落后,因此3G对大部份国产手机厂商来说并不是利好,我国国内品牌的3G终端生产商的市场领导者将是华为,中兴等企业,而不是现有的波导和TCL。
全球3G发展现状
自从2004年以来,全球3G发展进程加速,3G在全球的网络建设渐入高潮。商用网的数量和规模迅速增加,新型应用层出不穷,商务模式也趋于成熟。从技术设备、终端到业务,3G商用时代的特征越来越明显。进入2005年,无论是3G用户数量,还是3G商用网络数量都以更快的速度增长,设备和业务市场也越来越成熟。
2005年6月,全球新增7个3G商用网络。截至2005年6月,全球共有206个3G 网络商用(EV-DO和1X 分别计算),其中73个WCDMA 网络,21个cdma2000 1X EV-DO 网络,112个CDMA1X 网络。
图全球3G网络增长情况
资料来源:信息产业部电信研究院
全球3G用户数量激增,截至2005年5月底,全球使用cdma2000 1X 和WCDMA 等3G 亿人以上,其中cdma2000 1X 亿人、EV-DO 用户1620 万人、WCDMA用户2620万人。
图 2005年每月新增3G用户数
资料来源:信息产业部电信研究院
3G终端设备研发也取得了重大的进展,截至2005年5月,全球有850多款的cdma2000商用终端面市,其中包括12个品牌的107 款EV-DO手机和10款数据卡;此外还有25个品牌的166款WCDMA终端已经面世和年初的时候相比增加了40%,3G 终端数量发展趋势良好。
亚太地区是世界3G发展得最好的地区。日本和韩国的3G市场是全球的典范,不仅用户数量多,在业务种类和运营模式方面也走到了世界的前列,很多成功的经验被其他地区的运营商效仿。这预示着与日本和韩国文化和消费习惯相近的我国在发展3G上同样具有极大的潜力。
我国3G投资规模及市场规模预测
经过多年的发展以及经历过多次盲目投资失败的教训,全球电信运营商在投资已经越来越趋于谨慎,电信市场已经从泡沫期的冲动型投资进入成熟期的理性投资,决定投资的主要是业务状况和运营商的赢利能力。我国电信业今后由于受到运营商投资约束硬化、电信收入和用户增长趋于平缓、以及新旧消费热点的转换等因素的综合影响,总体固定资产投资规模预计将保持相对稳定,不太可能出现前期的持续高速增长。因而投资机会只能表现为局部热点的此消彼涨。
3G 将是未来可预期的一个能够带来整个移动通信产业升级的局部热点。
虽然我国3G投资规模将比预期中的要少,但是我国3G未来市场规模巨大,根据信息产业部电信研究院预测,如果我国3G网络在2005年启动,到2010年多国3G用户累计将