文档介绍：1
项目名称
中国本土私募股权基金的投资、管理及退出
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3、如何看待市场
这是个SEXY的市场吗
这个市场富有想象空间吗
我们容易理解这个市场吗
计算收入的方法是否简单而让人兴奋
赚钱的模式是怎么样的
市场竞争怎么样
容易被别人追上吗
这个模式容易被复制吗
利润才是硬道理
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足够大的市场容量
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4、如何评判公司的治理结构和管理结构
治理结构
股权结构简单、明晰
股东之间信任合作
股东资源互补
股东对公司能有效控制
关联交易透明
管理结构
存在一个领导中心
团队协作
合理的管理制度
有效的内控机制
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六、投资估值(Valuation)
投资估值,估值,Valuation,即投资时对企业进行的价值评估。
估值跟投资价格相对应,估值决定投资价格。
估值,公司价值
投资价格:每股多少钱
最终反应的就是投资金额和获得股权比例。
如果投资金额是确定的,估值不同,股权比例不同。
如果投资的股权比例是确定的,估值不同,投资金额不同。
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1、估值的程序
从融资需要触发:
根据企业的发展需要确定融资金额。
根据一定的方法,确定估值区间,确定股权比例的区间。
调整股权比例确定最终的价值和投资价格。
从稀释股权触发:
确定稀释的股权比例
根据一定的方法,确定估值区间,确定融资区间。
调整融资额确定最终的价值和投资价格。
融资缺口通过其他方式解决。
核心:融资额与稀释股权的平衡
是不是融资越多越好?
估值往往是谈判的结果
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2、内部进行价值评估
拧干水份确定真实价值
要保证价值的真实
价值以现金流为基础
价值要包含风险因素
价值要考虑增值服务
市场力量是价值的最终决定因素
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3、估值方法
PE,市盈率定价法
P=E×PE,E是净利润,PE是市盈率倍数,PE决定价值
是目前常用的方法
PB,净资产定价法
P=BV×PB,BV是帐面净资产,PB是市净率倍数
估值时的一个参照指标,尤其是针对重资产型的公司
DCF,现金流折现法
预测公司未来自由现金流、资本成本,对公司未来自由现金流进行贴现,公司价值即为未来现金流的现值。
比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司
任何估值方法都要考虑投资人的收益空间
任何估值结果是双方商谈的结果
确定一个估值标竿
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4、估值调整
投资方和原股东方对企业的股东不一致,怎么办?
估值调整机制
设定调整机制,估值与未来的发展和表现相联系。
达到设定的标准或条件,可以确定高的价值,没有达到,就是低的价值
未来的标准可以是企业的一个核心指标:净利润、收入,或其他指标
或PE调整机制:在确定今年的PE的时候确定明年的PE
可用于解决交易当时双方对价格的分歧,并捆绑住未来的发展。
融资过程不是一次盈利过程
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5、投资前价值和投资后价值
含义和关系:
投资前价值(Pre-Money),投资的资金进入前,公司的价值
投资后价值(Post-Money),投资的资金进入后,公司的价值
Post-Money= Pre-Money+投资金额
案例:
公司注册资本1000万元,净资产3000万元,2007年净利润1500万元。按照5倍市盈率融资,融资金额1000万元。公司的价值?
价值概念要明确